20160523-申万宏源-建筑装饰5月PPP项目数据跟踪报告：PPP项目落地提速_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于2016年PPP（Public-Private Partnership）项目的发展情况及对建筑行业的积极影响，分析了PPP项目的落地速度、地域与行业分布，以及相关企业的投资表现与未来前景。同时，报告提出了投资建议，推荐具备融资、设计和工程总承包能力的企业，认为这些企业在PPP模式下将具有更强的竞争优势。

主要观点

• PPP项目加速落地：截至2016年5月22日，全国PPP综合信息平台项目库入库项目达8042个，总投资9.31万亿元，比4月末增加321个项目和5300亿元投资。执行库项目数和投资额均有所提升，落地率提高。

• 财政支持强劲：根据财政支出推算，可支撑20万亿以上的PPP项目，预计2016-2018年将是PPP项目落地增速最快的几年。

• PPP模式对建筑行业的影响：

  1. 行业集中度提升，优质项目向有融资、设计和管理优势的企业集中。
  2. 企业更加轻资产，PPP项目回报稳定，减少垫资，提升ROE（净资产收益率）。
  3. 企业可通过PPP项目获取长期投资收益。

• 项目落地趋势：

  • 地域分布：贵州、山东（含青岛）、四川、河南、新疆等省份项目数量和投资均居前列。
  • 行业分布：市政工程、交通运输、片区开发为PPP项目的主要来源，合计占项目总数的52.7%和总投资的65.2%。
  • 回报机制：使用者付费项目数量最多，占47.5%，投资额占41.3%；政府付费项目占28.6%，投资额占22.2%；可行性缺口补助项目占23.8%，投资额占36.5%。

关键信息

1. PPP项目数据

• 全国PPP项目总数：截至2016年5月22日，项目库入库项目8042个，总投资9.31万亿元。
• 执行库项目：646个，占入库总数的8.4%。
• 储备库项目：7075个，占入库总数的91.6%。
• 落地率：21.7%，比1月末提高2个百分点。
• 财政部示范项目：116个，占示范项目总数的49.8%，落地率35.1%，比1月末提高2.5个百分点。

2. 上市建筑公司PPP项目承接情况

• 截至2016年5月，上市建筑公司承接PPP项目合同额达2432亿元，是2015年全年承接PPP订单的1.82倍。
• 项目类型覆盖市政工程、交通运输、片区开发、生态建设、水利建设等。
• 重点推荐公司包括葛洲坝、铁汉生态、苏交科和龙元建设，建议关注四川路桥、东方园林、隧道股份、达实智能等。

3. 政策支持

• 多项政策鼓励PPP模式发展，包括财政部和国务院发布的指导意见、操作指南和融资支持基金设立。
• 政策推动PPP模式在能源、交通、水利、环保、市政等领域广泛应用。
• 政府通过财政补贴、投资补助、基金注资等方式支持PPP项目。

投资建议

• 推荐组合：葛洲坝、铁汉生态、苏交科、龙元建设（“3+1”组合）。
• 推荐理由：
  • 葛洲坝：风险收益比最佳。
  • 铁汉生态：PPP订单收入比最大。
  • 苏交科：最有可能成为PPP平台型公司。
  • 龙元建设：准备最早，跟踪项目多。
• 建议关注公司：四川路桥、东方园林、隧道股份、达实智能等。

行业估值比较

• 装修装饰：金螳螂、亚厦股份、广田股份等公司被推荐，其估值与EPS数据表现良好。
• 家装：东易日盛被推荐，估值合理。
• 幕墙：江河集团被推荐，其PE和PB数据表现稳定。
• 园林工程：东方园林、棕榈股份、铁汉生态、普邦园林等公司被推荐，具有良好的增长潜力。
• 国际工程承包：中工国际、中钢国际、中材国际等公司被推荐，具有较强的国际竞争力。
• 钢结构：精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构等公司被推荐，其EPS和PE数据表现良好。
• 化学工程：中国化学、东华科技等公司被推荐，其估值和盈利情况较为稳定。
• 房屋建筑：中国建筑、上海建工、龙元建设等公司被推荐，具有较强的市场竞争力。

总结

2016年PPP项目进入加速落地期，项目数量和投资额显著增长。PPP模式为建筑行业带来积极影响，包括提升行业集中度、降低企业垫资风险、提高ROE及获取长期投资收益。建议投资者关注具备融资、设计和工程总承包能力的企业，尤其是葛洲坝、铁汉生态、苏交科和龙元建设等，同时关注其他具有潜力的公司。政策支持为PPP项目提供了良好的发展环境，未来几年将是PPP模式发展的重要阶段。