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九阳股份2018年三季报点评总结

核心内容

九阳股份（002242）于2018年10月22日发布2018年第三季度财报，整体表现稳健，利润增长显著，产品结构持续优化，渠道整合效果显现，智能化布局逐步推进。

主要财务指标

• 营业收入：2018年第三季度实现17.99亿元，同比增长0.08%。
• 利润总额：2.2亿元，同比增长4.28%。
• 归属于母公司净利润：1.99亿元，同比增长12.28%。
• 经营活动现金流净额：1.95亿元，同比增长8.93%。

财务预测

主要观点

1. 产品结构持续优化，推动利润增长

公司坚持“价值登高、价值营销”战略，通过提升产品品质和附加值，提高销售价格和利润率。第三季度研发投入占营收的4.1%，同比增长10.15%。高端产品占比增加，盈利能力有望持续改善。

2. 破壁机表现亮眼，市场占有率领先

• 破壁机零售额预计2018年将超100亿元，增长稳定。
• 九阳在2018年9月料理机线上市场TOP10机型中占据一半，稳居行业第一。
• 通过静音破壁机和与优酷合作推广，九阳进一步巩固市场地位。

3. 渠道整合效果显著，提升消费者体验

公司积极拓展线上线下渠道，包括：

• 新开Shopping Mall门店20多家；
• 品牌店100多家；
• 升级改造地标店数百家；
• 创新拓展家装建材市场。

同时，公司开发了自有零售系统，实现数据监测、引流推广、扫码付款、物流配送等功能，进一步提升消费者购物体验。

4. 智能化布局加快，构建智能厨房生态体系

公司积极搭建智能制造架构，推动智能厨房电器产品的普及。部分高端智能产品已进入华为智能家居生态链，并投资了深思考人工智能机器人公司，致力于通过人工智能、大数据等技术构建完整的智能厨房生态体系。

关键信息

• 市场地位：九阳在料理机市场占据主导地位，破壁机表现突出。
• 研发投入：第三季度研发投入占比4.1%，同比增长10.15%。
• 渠道建设：线上线下渠道整合，提升品牌影响力与消费者体验。
• 智能化发展：布局智能厨房生态，提升产品附加值与用户体验。
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长预期良好，PE逐步下降，估值趋于合理。

结论

九阳股份在2018年第三季度实现利润稳步增长，产品结构持续优化，渠道整合效果显著，智能化布局加快。公司未来发展潜力较大，投资前景良好，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新品市场认可度不及预期；
• 产品普及率不及预期。