20180823-东兴证券-九阳股份-002242.SZ-2018半年报点评_产业调整促进盈利提升_创新升级带动需求增长_7页_1020kb

九阳股份2018半年报点评总结

核心内容概述

九阳股份（002242）在2018年上半年实现了营业收入36.4亿元，同比增长11.34%；归属于母公司净利润3.7亿元，同比增长2.44%。尽管利润总额略有下降，但整体盈利能力和业务结构持续优化，显示出公司转型和创新升级的积极成效。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2018年上半年为36.4亿元，同比增长11.34%。
• 利润总额：4.3亿元，同比下降2.02%，但归属于母公司净利润增长2.44%。
• 净利润增长：环比增长51.77%，显示出盈利能力的持续改善。
• 现金流量：经营活动产生的现金流量净额达2.2亿元，同比大幅增长485.53%，主要由于收入增加和销售现金流入提升。

产业结构调整与战略转型

• 公司从“九阳 ≡ 豆浆机”向“九阳 ≡ 品质生活小家电”战略转型，逐步提升高附加值产品占比。
• 早期豆浆机产业逐步调整，公司更加聚焦于厨房小家电及其他生活小家电的创新与研发。

创新研发与产品升级

• 研发投入：2018年上半年为1.2亿元，同比增长26.19%，表明公司加大科技创新投入。
• 新品发布：包括自动清洗无人豆浆机、静音破壁机、炒菜机器人、珐琅铁釜电饭煲等，产品力提升带动收入增长。
• 收购与扩张：通过收购SharkNinja在中国的子公司尚科宁家，进入环境清洁家电领域，拓展新的增长点。

渠道优化与市场教育

• 公司调整线下渠道结构，在一二线城市拓展新兴渠道，三四线城市进行地标店改造。
• 通过线下体验店模式，提升消费者体验，降低试错成本，带动市场对新品的接受度。

品牌建设与市场关注度

• 九阳成为首家小家电品牌加入“CCTV国家品牌计划”，品牌影响力提升。
• 世界杯期间加大宣传力度，增强市场关注度，为后续产品销售奠定基础。

财务预测与估值

• 预计2018-2020年营业收入分别为80.29亿元、90.19亿元和100.17亿元，每股收益分别为1.03元、1.15元和1.28元。
• 估值方面，对应PE分别为16X、15X和13X，首次给予“推荐”评级。

财务指标分析

风险提示

• 新品市场认可度不及预期。
• 产业结构调整进度不及预期。

结论

九阳股份通过产业调整和产品创新，逐步提升盈利能力和品牌影响力。公司积极布局高附加值产品，拓展新市场，优化渠道结构，增强消费者体验。同时，品牌宣传力度加大，市场关注度提升，为未来增长奠定基础。分析师首次给予“推荐”评级，预计公司未来三年将保持稳健增长态势。