20181022-中泰证券-九阳股份-002242.SZ-收入利润双增长_四季度动能更强劲_4页_583kb

报告摘要

九阳股份（002242）近期发布2018年三季度业绩报告，整体表现稳健，收入和利润均实现增长，公司对未来的发展充满信心。分析师孙衡迟维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

业绩表现：公司2018年三季度实现营业总收入54.4亿元，同比增长7.4%；归母净利5.7亿元，同比增长5.7%。尽管三季度单季收入仅微增0.1%，但归母净利润增长12.3%，显示出良好的盈利能力。
收入结构优化：公司推出多款高附加值产品，如无人清洗豆浆机、破壁料理机、IH铁斧电饭煲等，单价均在1000元以上，有助于改善收入结构并提升毛利率。
现金流改善：经营活动产生的现金流量净额大幅增长至4.2亿元，同比增长246.1%，反映出公司销售和回款能力的增强。
市场信心：公司预收款项增长55.6%，表明经销商对公司产品信心增强，为四季度收入增长提供保障。
回购计划：公司拟使用自有资金回购4000-8000万元股份，用于股权激励或注销，显示管理层对公司未来发展的信心。
线下布局：公司积极拓展线下销售渠道，新建及改造终端门店近千家，推动品牌体验式营销，增强市场影响力。
财务预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为79.19亿元、88.11亿元、100.63亿元，归母净利润分别为7.82亿元、9.22亿元、11.04亿元，EPS分别为1.02元、1.20元、1.44元。
估值与评级：根据预测数据，公司P/E持续下降，PEG和P/B亦有改善，公司估值逐渐合理。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	7,315	7,248	7,919	8,811	10,063
净利润（百万元）	698	689	782	922	1,104
每股收益（元）	0.91	0.90	1.02	1.20	1.44
净利率	9.5%	9.5%	9.9%	10.5%	11.0%

指标	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	7,919	8,811	10,063
净利润（百万元）	782	922	1,104
EPS（元）	1.02	1.20	1.44

资产类别	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
流动资产（百万元）	3,807	3,591	4,610	5,366	5,990
非流动资产（百万元）	1,785	1,759	1,714	1,665	1,602
负债（百万元）	2,079	5,351	6,325	7,031	7,591
股东权益（百万元）	3,444	3,575	4,034	4,495	5,047

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	32.7%	33.0%	33.7%	34.3%	34.8%
净利率	9.5%	9.5%	9.9%	10.5%	11.0%
P/E	15.41	15.61	13.74	11.66	9.74
P/B	3.12	3.01	2.67	2.39	2.13
净资产收益率（ROE）	20.26%	19.27%	19.39%	20.52%	21.87%