豆类年报：北美南美大豆丰产，压制后期豆类走势-20211220-瑞达期货-35页_2mb

豆类年报总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2021年豆类市场走势及2022年的基本面展望，涵盖大豆、豆粕和豆油三大品种。报告从国际和国内两个层面进行分析，探讨了供需、价格走势、政策影响及市场预期等因素对豆类市场的影响。

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主要观点与关键信息

一、2021年豆类市场回顾

• CBOT大豆期货走势回顾：年初受巴西豆收割率偏低和美豆库存紧张影响上涨，随后受天气好转、出口回落影响震荡下跌，后期因美豆种植进度和天气炒作再次走强，但受政策和需求因素影响，最终价格回落。
• DCE大豆期货走势回顾：年初受疫情影响和供应偏紧走强，随后因需求减弱和进口量减少震荡回落，11月因新粮上市和预期减产走强，但受政策调控和价格下跌影响回落。
• DCE豆粕期货走势回顾：年初受成本支撑和疫情提前备货走强，后期因需求回落和供应增加震荡下行，但因美豆压榨需求和政策利好，价格有所反弹。
• DCE豆油期货走势回顾：年初受供应紧张和成本支撑走强，后期因政策影响和美豆油需求变化震荡调整，10月因美豆油走强和棕榈油上涨而创年内高点，但随后因获利回吐和政策不确定性回落。

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国际豆类基本面分析

1、全球油籽供需情况

• 全球油籽产量同比增长4.09%，大豆占比最高（61.15%），产量增长4.85%。
• 全球油籽库存消费比降至27%，显示供需偏紧。
• 2021/22年度全球大豆产量预计3.84亿吨，消费量3.78亿吨，期末库存1.03亿吨，库存消费比27%。

2、美豆基本面情况

• 供应偏紧有所改善：2021/22年度美豆播种面积增长5%，单产预估为51.2蒲式耳/英亩，产量预估44.25亿蒲式耳。
• 出口可能受限：预计2021/22年度美豆出口量5579万吨，较2020/21年度减少597万吨，主要受中国进口需求减弱和巴西豆提前上市影响。
• 压榨表现良好：10月大豆压榨量为1.83993亿蒲式耳，创九个月新高，压榨利润改善支撑美豆需求。

3、巴西预计丰产 出口创新高

• 巴西2021/22年度大豆产量预计1.40752亿吨，较前一年度增长2.5%。
• 巴西大豆出口预计达9400万吨，较去年增长15%，主要受益于国际价格高企和雷亚尔贬值。

4、阿根廷天气影响种植 出口预计不佳

• 阿根廷大豆播种进度较慢，预计产量为4950万吨，出口量535万吨，增长有限。
• 受拉尼娜影响，未来1-2月降雨不足，可能影响产量。

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国产大豆基本面分析

1、进口数量预计低于去年水平

• 2021年1-10月大豆进口量7908.3万吨，同比减少5%。
• 主要原因包括国内压榨利润不佳、生猪养殖利润偏低及CBOT价格偏高。

2、直属库收储降价 中储粮拍卖频繁

• 国家通过调整收购价格和频繁拍卖控制市场，缓解新粮价格下行压力。
• 贸易商因价格担忧，加快销售，市场库存减少。

3、种植面积受玉米挤压

• 受“十四五”规划影响，玉米种植面积扩大，挤占大豆种植空间。
• 2021年大豆产量预计1865万吨，同比下降1.85%。

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豆粕基本面分析

1、豆粕供应预计增加

• 国内大豆港口库存减少，但压榨量增长，豆粕库存维持低位。
• 预计2021/22年度豆粕产量7177.73万吨，同比增长2.07%。

2、饲料需求情况

• 生猪饲料需求预计保持增长：生猪存栏量仍偏高，养殖利润较低，抑制需求增长。
• 蛋禽饲料需求预计增长：蛋鸡养殖利润改善，补栏量增加，预计2022年存栏量上升。
• 全年饲料需求向好：2021年1-10月饲料总产量同比增长14.9%，猪饲料增长49.5%。

3、豆粕需求可能部分被替代

• 国家政策鼓励小麦替代玉米，降低豆粕需求。
• 预计2021/22年度杂粕产量增加，对豆粕形成一定压制。

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豆油基本面分析

1、油脂库存消费比仍处在低位

• 全球植物油库存消费比降至11.34%，显示供需偏紧。
• 国内豆油库存80万吨，同比减少30万吨，支撑价格。

2、豆油供应预计有所恢复 菜棕供应依然偏紧

• 美豆丰产和巴西豆预期丰产，预计豆油供应将增加。
• 菜油产量下降，棕榈油受减产和进口利润影响，库存增长有限。

3、生物柴油需求提振 不过仍有不确定性

• 美国生物柴油需求增加，支撑豆油工业需求。
• 马来西亚和印尼的生物柴油政策未显著提振需求，因油脂价格偏高。

4、国内油脂供需情况

• 国内油脂总体仍处供应偏紧状态，供需缺口30.3万吨。
• 菜油供需缺口最大，棕榈油小幅盈余，豆油维持小幅盈余。

5、三大油脂现货库存

• 豆油库存维持低位，棕榈油库存小幅回升，菜油库存下降。
• 三大油脂库存均处于相对低位，支撑油脂价格。

6、油脂间价差分析

• 豆油与棕榈油价差为-100元/吨，菜油与棕榈油价差为3070元/吨，菜油与豆油价差为3170元/吨。
• 期货价差方面，菜棕期货价差3198元/吨，菜豆期货价差3432元/吨。

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总结与展望

• 大豆：进口量减少，国内供应偏紧，价格上方空间有限；产量下降，预计2022年回调空间受限。
• 豆粕：供应和需求均增长，走势预计偏震荡；替代品增加及政策影响，对豆粕价格形成压制。
• 豆油：全球供应偏紧，国内库存低位，预计2022年一季度仍保持强势；巴西豆丰产和美豆油政策不确定性可能影响走势。

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