20250525-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_2025M1-4月实现装机容量同比+15.9_全社会用电量+3.1__21页_1mb

2025年1-4月公用事业行业数据显示，全社会用电量达31566亿千瓦时，同比增长31%，其中第二、第三产业及居民用电分别增长23%、60%、25%。装机容量同比激增159%，太阳能和风电装机增速达477%、182%，显示出新能源快速扩张。2025年1-3月发电量同比微降0.3%，火电发电量降幅收窄，水电、核电、光伏发电量分别增长59%、128%、195%。电价方面，5月电网代购电价同比下降3%，但环比小幅回升。动力煤价格持续回落，秦皇岛港5500卡平仓价同比降幅达30.9%。

行业投资建议聚焦五大方向：1）火电：关注京津冀、山西、四川、湖南等地供需格局，推荐建投能源、大唐发电等；2）水电：受益于量价齐升和低成本优势，重点推荐长江电力；3）核电：核准量连续三年增长，推荐中国核电、中国广核；4）绿电：新增装机增速超预期，推荐龙净环保及龙源电力H等；5）消纳：关注特高压和电网智能化，推荐威胜信息、东软载波等。核心逻辑基于能源结构转型、区域供需错配及政策支持。

重要公告显示，ST升达撤销风险警示，证券简称变更为"升达林业"；华电国际通过股权注入提升装机规模至7588万千瓦；江苏新能与国信扬电就光伏项目移建达成补偿协议；节能风电计划回购股份用于减资。此外，九丰能源调整利润分配方案，晋控电力子公司涉及融资担保事项。

风险提示包括电力需求不及预期、电价煤价波动、流域来水不足等。报告显示，行业面临多重不确定性，需警惕宏观经济影响及政策执行风险。整体建议关注结构性机遇，把握可再生能源加速发展与传统能源优化布局的双重趋势。