20171227-西南证券-工业企业利润数据点评_需求放缓价格涨幅收窄_企业盈利能力将持续回落_5页_912kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年11月工业企业盈利情况的变化趋势，指出企业盈利能力明显放缓，主要受到需求下降和工业品价格涨幅收窄的双重影响。同时，报告强调了政策审慎环境下经济下行压力的持续存在，并对不同行业的表现进行了详细分析。

主要观点

• 企业盈利能力放缓：11月工业企业实现利润总额7858.2亿元，同比增长14.9%，增速比10月下降10.2个百分点。
• 需求放缓是主因：随着政策持续审慎，需求呈现回落态势，11月主营业务收入同比增速接近零，较10月下降显著。
• 价格涨幅收窄：工业品价格同比增速在11月为5.8%，较10月回落1.1个百分点。
• 行业表现分化：尽管多数行业盈利增速回落，但个别行业如钢铁业因环保限产仍保持较高增长，前11个月利润总额同比增速提升17.9个百分点至180.1%。
• 库存与应收账款变化：企业产成品库存同比增速保持在9.0%，但应收账款净额增速下降，显示企业现金流状况有所改善。
• 资产负债率下降：11月工业企业资产负债率为55.8%，环比上升0.1%，但整体杠杆率继续下降。
• 盈利难以转化为投资：上游行业盈利虽有改善，但缺乏投资扩张空间，制造业投资持续疲弱。
• 经济下行压力仍存：中央经济工作会议强调经济要转向高质量发展阶段，政策环境趋紧，地方债务管控和PPP项目限制进一步加剧需求放缓。

关键信息

11月工业企业盈利数据

• 利润总额：7858.2亿元
• 同比增长率：14.9%
• 增速同比10月：下降10.2个百分点

需求与价格变化

• 主营业务收入增速：接近零，较10月下降显著
• 工业品价格同比增速：5.8%，较10月下降1.1个百分点

行业表现

• 钢铁业：前11个月利润总额同比增速提升17.9个百分点至180.1%
• 煤炭开采和洗选业：11月同比增速为-23.7%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：11月同比增速为112.9%
• 有色金属冶炼和压延加工业：11月同比增速为-37.9%
• 通用设备制造业：11月同比增速为-22.5%
• 医药制造业：11月同比增速为-3.7%

库存与财务状况

• 产成品库存同比增速：9.0%
• 应收账款净额同比增速：8.1%，较上月下降0.3个百分点
• 资产负债率：55.8%，环比上升0.1%

政策与经济展望

• 中央经济工作会议：强调经济高质量发展，注重平衡和质量
• 三大攻坚战：防范化解金融风险、精准扶贫、污染防治
• 基建投资压力：地方债务管控和PPP项目限制降低资金来源，导致需求放缓
• 盈利转化能力不足：上游行业盈利难以转化为制造业投资，经济下行压力较大

结论

在政策审慎的背景下，工业企业盈利增速持续回落，需求放缓和价格涨幅收窄是主要驱动因素。尽管个别行业因环保限产保持增长，但整体来看，企业盈利能力面临下行压力，经济持续面临挑战。未来一年，盈利增速可能进一步放缓，需关注政策变化及行业动态对经济的影响。