20171224-广发证券-煤炭开采行业周报_焦煤价格局部显著上涨_动力煤价已达近700元_吨_估值有望提升_6页_820kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现积极，动力煤与焦煤价格均出现上涨趋势，行业估值有望提升。报告指出，煤炭市场在需求季节性回暖和供应收紧的双重影响下，价格持续回升，尤其是焦煤价格局部显著上涨，动力煤价格已接近700元/吨。

主要观点

• 动力煤价格：本周秦港5500大卡动力煤平仓价为697元/吨，较上周上涨6元/吨。产地煤价稳中有升，山西上涨10元/吨，陕西末煤上涨8元/吨，内蒙保持稳定。港口煤价温和上涨，11月下旬以来累计回升33元/吨。
• 焦煤价格：港口主焦煤价格保持稳定，但产地部分区域价格涨幅达70-150元/吨。下游焦炭价格持续上涨，近一个月上涨约600-750元/吨，焦企利润改善，开工率提升，对焦煤采购积极性增强。
• 国际煤价：澳洲焦煤价格上涨约43%，运抵中国测算价格已达400元/吨以上，国际焦煤价格较国内贵约466元/吨，动力煤贵约33元/吨。
• 库存与需求：六大电厂日耗煤量达75.3万吨，环比增长8%，12月以来日均日耗提高16.7%。电厂库存可用天数下降至约14天，春节前补库存需求可能支撑煤价高位运行。
• 行业展望：短期来看，焦煤和动力煤价格有望维持高位，估值提升值得期待。中长期来看，行业正在从高弹性转向稳增长，盈利提升和估值修复是主要驱动力。

关键信息

动力煤市场

• 价格走势：秦港5500大卡煤价为697元/吨，较上周上涨6元/吨；环渤海动力煤指数上涨1元/吨至577元/吨。
• 供需分析：需求季节性回暖，六大电厂日耗煤量环比增长8%；供应方面，煤矿为保安全逐步减少产量，部分区域停产检修。
• 运力与库存：铁路运力紧张，公路运输受限，港口库存处于中低位水平，预计春节前补库存需求将显著提升。

焦煤市场

• 价格走势：京唐港主焦煤价格保持稳定，山西、河北部分地区焦煤价格涨幅达100元/吨。
• 下游需求：焦炭价格持续上涨，焦企开工率提升，对低硫焦煤采购积极。
• 环保政策：山西经信委允许环保达标焦企满负荷生产，利好焦煤需求。

无烟煤市场

• 价格走势：本周产地无烟煤价保持稳定。
• 需求分析：化工煤采购积极，民用煤需求较好，预计价格有望稳中有升。

运销数据

• 沿海运价：本周沿海运价指数下跌5.9%，各航线运价下降。
• 港口吞吐量：秦港吞吐量为57.1万吨，环比上涨0.7%；广州港库存上涨17.6%。
• 库存水平：六大电厂库存可用天数下降至约14天，秦港库存为676.5万吨，环比上涨0.9%。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 公司推荐：继续看好低估值龙头如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电，以及长期受益于煤层气行业增长的蓝焰控股等公司。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、下游需求低于预期、新增产能过快释放、煤炭进口限制政策放松、各煤种价格超预期下跌、各公司成本费用过快上涨。

图表与数据来源

• 图1：煤炭开采III走势及相对沪深300走势
• 图2：各行业PE（TTM，整体法，12月22日收盘）比较
• 图3：秦港5500大卡价格波动
• 图4：环渤海动力煤指数
• 图5：山西地区动力煤价格走势
• 图6：内蒙古地区动力煤价格走势
• 图7：陕西地区动力煤价格走势
• 图8：六大电厂日耗量
• 图9：六大电厂库存量
• 图10：秦港库存量
• 图11：山西地区焦精煤价格走势
• 图12：河北地区焦精煤价格走势
• 图13：Myspic指数
• 图14：期货价格
• 图15：北方三港焦煤库存量
• 图16：Mysteel口径炼焦煤库存（天）
• 图17：一级冶金焦价格
• 图18：焦化企业开工率
• 图19：三大动力煤指数走势
• 图20：风景港炼焦煤和日澳炼焦煤长协价格走势
• 图21：澳洲和印尼动力煤进口价格优势
• 图22：澳洲炼焦煤进口价格优势

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014年-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014年-2016年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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