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疫情下PVC基本面好转延缓，短期高位震荡

核心内容概述

本报告分析了2022年3月18日当周PVC市场的供需、价格、库存及策略情况，指出当前PVC市场在疫情和宏观经济政策影响下，整体呈现高位震荡趋势，短期内难以形成趋势性行情。

主要观点

1. 价格走势

• 现货价格：本周PVC现货价格震荡走高，但基本面略有转弱，部分企业预售量减少，导致价格先跌后涨。
• 期货价格：PVC期货先跌后涨，受宏观政策提振，05合约收于9074元/吨（-82元/吨）。
• 基差变化：基差小幅缩小，当前盘面仍处于小幅贴水状态。
• 价差变化：5-9月间价差缩小，乙烯法与电石法价差小幅扩大，但仍处于合理区间。

2. 供给端分析

• 开工负荷：本周国内PVC行业整体开工负荷小幅提升，电石法开工率84.12%（+1.11%），乙烯法开工率71.82%（+0.66%）。
• 检修情况：本周检修损失量为1.98万吨，环比下降0.342万吨。下周计划检修企业增加，预计损失量略有上升。
• 电石价格：电石价格在上涨后趋于稳定，出厂价为4550元/吨（环比+100元/吨），兰炭价格稳定，电石企业利润压力减小。
• 原料成本：电石法企业利润有所改善，但外购电石企业因现货价格下行，盈利减少；氯碱一体化企业受现货价格影响，利润下降。

3. 需求端分析

• 下游开工：受疫情影响，部分下游制品企业开工下降，华北、华南、华东下游开工分别为55%、70%、72%，整体需求回归正常。
• 房地产影响：房地产一季度环比有所改善，但新增订单较少，企业制成品库存略高，地产竣工面积对市场有一定支撑。
• 出口情况：3月出口订单交付对国内市场有一定支撑，印度反倾销失效和国际能源成本上涨提升了国产PVC的价格优势，预计一季度出口量仍处于偏高水平。

4. 库存端分析

• 社会库存：本周社会库存下降，关注后期去库速度。截至3月18日，华东及华南样本仓库总库存为34.14万吨（环比-3.37%，同比+1.31%）。
• 市场表现：下游市场到货稳定，刚需平稳，成交一般。

关键信息

• 短期趋势：PVC市场受疫情影响，基本面好转延缓，预计盘面将高位震荡，短期内难以形成趋势性行情。
• 策略建议：市场参与者对后续政策信心增强，建议短期观望。套利方面可关注5-9反套。
• 风险提示：原油和煤炭价格大幅回调可能对PVC市场产生不利影响。

后续关注重点

1. 原材料价格：原油、煤炭价格波动可能影响PVC成本及市场情绪。
2. 宏观政策：地产和基建政策的变化将对PVC下游需求产生重要影响。
3. 疫情恢复情况：疫情对下游开工及采购的影响仍需持续关注。

总结

当前PVC市场在宏观政策提振下整体氛围向好，但疫情对下游需求形成压制，基本面好转延缓，导致市场进入高位震荡状态。供给端电石价格稳定，开工负荷维持高位，但部分企业因原料到货问题出现减产。需求端受疫情影响，制品企业开工负荷下降，出口订单支撑国内市场。库存端整体下降，但去库速度仍是关注重点。建议市场参与者保持谨慎，短期观望为主，可关注5-9反套策略，同时警惕原油和煤炭价格的大幅回调风险。