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钢铁行业总结：钢矿期价刷新历史高位

核心内容

截至2021年4月23日，钢铁板块上涨1.86%，沪深300指数上涨3.41%，钢铁板块涨幅落后于市场整体。钢铁行业年初至今涨幅达30.01%，在申万28个板块中位列第1位。钢矿期价持续刷新历史高位，铁矿、螺纹钢与热卷主力十月合约分别收于1128.5元/吨、5373元/吨与5676元/吨，螺纹钢与热卷现货价格接近2008年历史高位，较去年同期分别上涨52%与75%。

主要观点

• 市场表现强劲：尽管1-3月国内粗钢产量同比大增15.6%，主流钢材表观需求略有回落，但钢铁产业链相关品种仍集体走强，主要因限产政策预期和高利润支撑。
• 限产政策力度偏弱：邯郸市发布二季度重点行业生产调控方案，限产持续时间与缩减力度均弱于唐山，预计影响日均铁水产量约2万吨。
• 高毛利持续，中报盈利预期良好：螺纹钢与热卷期货主力合约毛利维持在供给侧改革时期的高位区域，现货毛利为一季度的2.55倍与2.42倍，显示钢企中报利润有望继续回升。
• 供需格局变化：全国高炉开工率环比回升，社会库存与钢厂库存继续回落，但降幅趋缓，建筑钢材需求呈现旺季中边际回落特征。
• 投资策略：继续推荐板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高的标的，重点关注宝钢股份与华菱钢铁。

关键信息

市场回顾

• 钢铁板块周涨幅1.86%，年初至今涨幅30.01%，位列申万28个板块第1位。
• 铁矿、螺纹钢、热卷期现价格同步大涨，接近历史高位。

限产政策

• 邯郸限产持续时间与力度均弱于唐山，预计影响日均铁水产量约2万吨。
• 限产措施主要针对烧结机、竖炉、转炉等配套生产装备，影响产能利用率约15%。

毛利与盈利

• 螺纹钢、热卷期货主力合约毛利分别为1246元/吨与1449元/吨，仍处于高位。
• 现货毛利为一季度的2.55倍与2.42倍，显示钢企中报利润有望继续改善。

供需数据

• 全国高炉开工率61.46%，环比上升1.38%。
• 唐山高炉开工率49.21%，环比上升1.59%。
• 社会库存与钢厂库存继续回落，但降幅为过去五周最低。
• 螺纹钢表观消费环比下降5.28%，显示建材需求边际走弱。

投资策略

• 重点推荐宝钢股份与华菱钢铁，因其板材占比提升、盈利能力改善、增产确定性高。

风险提示

• 政策推行力度不及预期。
• 供给端收缩有限。
• 原料供应收紧超预期。

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市场基准指数为沪深300指数。