20181118-天风证券-钢铁行业研究周报_供需拐点将至_大气质量决定后期价格走势_15页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月钢铁行业行情走势、库存变化、钢材及原材料价格波动、板块表现、重点公司推荐及行业动态。整体来看，钢铁行业在当前阶段处于供需调整期，库存逐步下降，但需警惕北材南运对库存的潜在影响。钢材价格在短期受到施工旺季支撑，但中长期受采暖季限产政策影响较大。铁矿石价格持续下跌，焦炭价格则保持稳定。

主要观点

行情回顾

• 钢铁板块整体上涨：截至11月16日，钢铁（申万）指数报收2535.41点，环比上升1.9%。
• 个股表现分化：涨幅前五为海南矿业（+27.17%）、赛福天（+8.45%）、重庆钢铁（+7.65%）、八一钢铁（+7.54%）、永兴特钢（+7.36%）；跌幅前五为沙钢股份（-10.01%）、三钢闽光（-1.13%）、宝钢股份（-0.54%）、方大特钢（-0.35%）、柳钢股份（-0.13%）。
• 沙钢股份复牌：复牌后首个交易日出现跌停，表明市场情绪有所波动。

库存变化

• 钢材社会库存下降：截至11月16日，钢材社会库存总量为862.78万吨，较上周下降28.43万吨。
• 品种库存差异：螺纹钢、热轧、冷轧、中板库存分别下降5.6%、4.6%、0.2%、1.0%；线材库存小幅上升2.4%。
• 北材南运影响：在途库存增加可能转化为社会库存，短期库存仍有望下降，但后期需关注其影响。

钢材价格

• 主要钢材价格下跌：螺纹钢、高线、普碳中板、热轧板卷、冷轧板卷价格均出现不同程度下跌。
• 期现基差较高：螺纹钢现货-主力合约基差为516元，热卷为206元，基差仍有修复可能。
• 短期支撑与调整：下游施工黄金期对现货价格有一定支撑，但受钢厂限产执行力度不足和北方需求减少影响，价格或将进入短期调整。

原材料价格

• 铁矿石价格下跌：CFR澳洲粉矿62%报74.95美元，周环比下降2.65美元；CFR巴西粉矿65%报94.15美元，周环比下降5.75美元。
• 焦炭价格稳定：主流地区焦炭价格持稳，钢厂焦炭库存小幅下滑，平均可用天数略增。

板块情况

• 企业盈利分化：热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为563元/吨、1062元/吨、425元/吨，均出现下降。
• 高炉利用率提升：163家钢厂高炉开工率为67.82%，环比增加0.14%；产能利用率为78.5%，环比增加0.84%。
• 高炉检修风险：本周新增检修高炉8座，复产高炉2座，若雾霾持续，下周检修可能增加。

关键信息

推荐标的

• 三钢闽光：福建地区龙头钢铁企业，产品以建材为主，盈利水平高，公司规模有望扩大，预计2018-2020年EPS分别为4.50元/股、4.93元/股、5.37元/股。
• 韶钢松山：广东省最大钢铁企业，受益于地条钢清退，预计2018-2020年EPS分别为1.68元/股、1.79元/股、2.06元/股。
• 华菱钢铁：全国最大中厚板生产企业，2018年前三季度净利润54.76亿元，同比增长112.82%。预计2018年归母净利润75.52亿元，EPS为2.50元/股、2.76元/股、3.39元/股。
• 柳钢股份：西南地区主要钢铁企业，盈利强，预计2018年净利润43.00亿元，EPS分别为1.68元/股、1.89元/股、2.12元/股。
• 建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份、南钢股份等。

风险提示

• 需求不及预期：下游需求若不及预期，可能影响价格走势。
• 环保限产减弱：若限产政策执行力度减弱，可能对行业利润产生负面影响。
• 中美贸易摩擦：可能对钢铁行业造成冲击。
• 公司治理及成本变化：部分公司存在治理及成本变化风险。

行业动态

限产政策

• 郑州钢铁限产50%以上：为应对冬季污染，实施钢铁限产50%以上，超低排放企业限产比例降至20%。
• 唐山完成去产能任务：全年累计压减炼钢产能500.25万吨，炼铁产能298万吨，超出省下达任务。

行业表现

• 前三季度钢铁行业利润增长：实现利润3587亿元，同比增长65.3%。
• 粗钢产量增长：10月全国粗钢日均产量266.3万吨，同比增长9.1%。

政策与市场展望

• 秋冬限产放松预期：市场人士认为限产执行力度可能稍有放松，对焦炭价格形成支撑。
• 煤炭供需转向宽松：2019年煤炭供需将由紧平衡转向宽松，价格趋于平稳。
• 长三角大气污染治理：推进钢铁行业产能压减、设备淘汰及搬迁，限制新建项目在内陆地区。

重点公司公告

久立特材

• 可转债质押：控股股东质押可转债18.62%，用于生产经营，未影响公司实际控制权。

安阳钢铁

• 控股股东承诺不减持：在非公开发行股票期间，控股股东承诺不减持公司股份。

方大特钢

• 股东减持：持股5%以上股东减持股份，尚有部分未完成。

宝钢股份

• 超短期融资券发行：发行20亿元超短融，票面利率3.25%，用于置换到期债务。

永兴特钢

• 理财产品到期：收回1.8亿元本金及收益1102.55万元。
• 股权质押调整：控股股东股权质押比例未变，不影响公司运营。

结论

当前钢铁行业处于供需调整阶段，库存下降、钢材价格承压，但短期受施工旺季支撑。限产政策是中长期影响因素，环保政策持续执行，对行业利润有支撑作用。重点公司表现分化，三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、柳钢股份为推荐标的，其他公司可关注。行业整体呈现向好态势，但需警惕需求疲软、限产力度减弱等风险。