20201019-新时代证券-完美世界-002624.SZ-完美世界业绩预告点评_前三季度利润同比预增21_至23_影视库存去化加速_4页_873kb

完美世界2020年前三季度业绩总结

核心内容

完美世界于2020年10月15日发布了2020年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润17.81亿元至18.21亿元，同比增长20.68%至23.39%。其中，第三季度单季归母净利润预计为5.1亿元至5.5亿元，同比增长12.04%至20.82%。

主要观点

• 手游业务稳定增长：公司存量手游《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》等流水稳健增长。新游《新神魔大陆》自2020年7月上线以来，在App Store排名靠前，尤其在免费动作和RPG游戏榜单中表现优异。
• 影视库存去化加速：2020年前三季度公司推出了多款精品影视作品，包括《冰糖炖雪梨》、《暴风眼》、《全世界最好的你》等，市场反响良好。预计2020Q4将继续有新剧上线，库存率有望进一步降低。
• 产品储备丰富，自研能力强劲：公司目前在研产品涵盖多种游戏类型，如MMORPG、回合制、ARPG、SLG、Roguelike、卡牌、竞技类等。重点产品《梦幻新诛仙》在TapTap上预约人数已接近8万，显示出市场热度。此外，公司获得了《仙剑奇侠传》系列IP的联合开发权及发行权，未来有望持续受益于IP资源。
• 5G与新技术发展利好：分析师看好公司在5G时代的游戏研发能力，尤其是PRG游戏领域。云游戏的发展将进一步提升公司的竞争力。
• 财务预测与估值：预计2020-2022年公司归母净利润分别为24.91亿元、29.83亿元、34.26亿元，年复合增长率约19.7%。对应EPS分别为1.93元、2.31元、2.65元。当前股价对应2020-2022年PE分别为24.6倍、20.6倍、17.9倍，估值具备吸引力。分析师维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 新游上线进度或质量不及预期
• 政策风险

投资评级说明

• 强烈推荐：预计未来6-12个月公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。

估值方法的局限性说明

本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券提供，不构成投资建议，客户需自行判断。报告内容仅反映当日判断，不保证时效性，不承担因使用本报告导致的损失责任。

结论

完美世界2020年前三季度业绩表现良好，利润同比增长20.68%-23.39%。手游业务稳定增长，尤其是《新神魔大陆》表现突出；影视板块库存去化加速，市场口碑良好；公司产品储备丰富，自研能力强劲，未来有望持续受益于新技术发展。分析师维持“强烈推荐”评级，认为当前估值具备吸引力。