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油脂市场分析总结（2021年2月22日）

核心内容

2021年春节长假后，国内油脂市场在海外油脂和原油价格大幅上涨的带动下出现强劲反弹，整体走势明显强于外盘。国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）中，菜籽油基本面最强，棕榈油因能源属性影响最大，短期表现将强于豆油。整体来看，油脂市场仍处于偏紧的供需格局中，支撑期价震荡上扬，操作上建议逢低做多。

主要观点

• 油脂价格反弹：春节后国内油脂价格在海外市场带动下大幅上涨，市场情绪积极。
• 品种差异明显：菜籽油基本面最强，棕榈油受能源属性影响最大，短期表现优于豆油。
• 全球供应偏紧：美国西海岸极寒天气影响农产品出口，可能延迟大豆到港时间；南美大豆收割缓慢，全球大豆出口节奏放缓，供应收紧预期升温。
• 国内供应不足：节后国内油脂工厂开机率未恢复至正常水平，山东部分工厂仍计划在3月份停机，导致豆油产出受限。
• 库存下降：2月和3月进口大豆到港量较少，商业库存将有所下降，进一步支撑油脂价格。
• 市场支撑强劲：国内油脂供需基本面整体偏紧，行情走势仍将受到较强支撑。
• 短期压力存在：油脂期价在前期高点附近面临一定压力，预计震荡上扬为主。

关键信息

一、现货价格分析

• 豆油：张家港地区四级豆油现货价格为9,110元/吨，较上一交易日上涨240元/吨，处于近5年较高水平。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格为7,620元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，同样处于近5年较高水平。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为10,750元/吨，较上一交易日上涨250元/吨；期货主力合约价格为10,138元/吨，环比上涨255元/吨，现货价格高于期货价格。

二、供应分析

• 全球豆油产量：2021年1月全球豆油产量为60.31百万吨，环比增加0.04百万吨；全球大豆产量为361百万吨，环比减少1.05百万吨。
• 马来西亚棕榈油产量：2021年1月产量为1,126,629吨，环比减少207,010吨，处于历史较低水平。

三、需求分析

• 全球豆油消费：2021年1月全球豆油消费预估为59.56百万吨，环比增加0.08百万吨；美国豆油消费预估为10.52百万吨，环比增加0.09百万吨。
• 马来西亚棕榈油出口：2021年1月出口量为947,395吨，环比减少677,297吨，处于历史较低水平。

操作建议

• 操作策略：建议逢低做多，利用短期震荡行情进行布局。
• 市场展望：全球油脂供应偏紧的基本面将持续支撑油脂价格，但短期在前期高点附近存在压力，预计油脂期价将呈现震荡上扬走势。