20170103-东吴证券-机械2017年年度策略：高端装备，周期、成长共振_75页_4mb

东吴机械2017年年度策略总结

核心内容

东吴证券2017年机械行业年度策略报告指出，2016年机械行业整体呈现缓慢复苏趋势，但估值仍偏高，成长性未能达到市场预期。报告强调，2017年行业将面临去估值泡沫的主旋律，同时，周期复苏与新政治周期（如国企改革、一带一路、军民融合）的叠加效应将带来新的投资机会。此外，报告聚焦于高景气度的细分行业，包括3C自动化、锂电设备、汽车拆解、轨交设备等，认为这些行业具有较大的发展潜力。

主要观点

1. 机械行业整体回顾

• 业绩表现：2016年Q1-Q3，机械行业营业收入同比增长1.31%，扣非净利润同比增长5.33%，盈利能力有所改善。
• 估值水平：机械行业整体PE为70倍，高于历史平均水平，未来去估值泡沫仍将是主旋律。
• 毛利率与净利率：2016年机械行业平均毛利率为21.41%，净利率为3.89%，与去年同期接近。

2. 周期板块复苏与新政治周期

船舶设备

• 行业现状：船舶行业已跌入谷底，订单量创近20年新低，但油船、集装箱船等订单量开始回升，行业进入W型上升周期。
• 主要驱动：国企改革、一带一路、军民融合，以及全球经济回暖。
• 推荐标的：中国船舶、中船防务、中集集团。

油气装备

• 行业特征：技术与资本双密集行业，订单周期长，业绩滞后。
• 政策影响：特朗普能源独立政策推动美国页岩油产量增长，带动对油气设服的需求。
• 推荐标的：惠博普、杰瑞股份、通源石油、海默科技、道森股份。

工程机械

• 行业现状：2016年销量出现复苏，但复苏持续性仍有待观察。
• 主要驱动：基建投资、房地产投资以及政策支持（如PPP）。
• 行业问题：应收账款压力大，行业仍需出清。
• 推荐标的：三一重工、中联重科、安徽合力。

煤炭机械

• 行业现状：煤炭产能过剩，但供给侧改革推动行业复苏。
• 主要驱动：煤炭价格回暖，设备更新和改造需求增加。
• 推荐标的：天地科技、郑煤机。

3. 高景气度细分行业

3C自动化

• 行业趋势：智能手机发展带动3D玻璃、OLED等需求，市场空间有望快速扩大。
• 主要逻辑：人力成本高企、更新需求确定、技术进步带来高成长性。
• 推荐标的：先导智能、隆鑫通用、苏试试验、康尼机电、精锻科技、浙江鼎力。

锂电设备

• 行业趋势：新能源汽车高速增长，带动锂电设备需求。
• 主要逻辑：国产设备性价比高，具备进口替代潜力。
• 推荐标的：先导智能、赢合科技、华中数控、科恒股份、东方精工。

汽车拆解

• 行业现状：国内汽车拆解市场尚待发展，正规回收率低。
• 主要驱动：政策松绑、黄标车整治、五大总成拆解业务放开。
• 推荐标的：天奇股份。

轨交设备

• 行业趋势：高铁动车组新增、加密、维修维保需求增长，一带一路带来海外机遇。
• 主要逻辑：城市轨道交通投资增长，轨交设备需求上升。
• 推荐标的：康尼机电、中国中车、新筑股份、鼎汉技术。

关键信息

行业复苏与主题投资

• 船舶行业：订单量有望底部反弹，推荐中国船舶、中船防务、中集集团。
• 油气装备：关注页岩油复苏及美国能源政策，推荐惠博普、杰瑞股份、通源石油。
• 工程机械：行业复苏需时间，关注应收账款出清和转型业务，推荐三一重工、中联重科。
• 煤炭机械：供给侧改革推动行业复苏，推荐天地科技、郑煤机。

细分行业机会

• 3C自动化：3D玻璃、OLED等技术带动设备需求，推荐先导智能、康尼机电。
• 锂电设备：新能源车发展带动设备需求，推荐先导智能、赢合科技、华中数控。
• 汽车拆解：政策松绑带来高附加值业务增长，推荐天奇股份。
• 轨交设备：城市轨交投资增长，推荐康尼机电、中国中车、鼎汉技术。

总结

2017年机械行业将面临去估值泡沫和周期复苏的双重压力，同时，新政治周期带来的主题投资机会值得期待。报告重点推荐船舶、油气、工程机械、煤炭机械等周期行业，以及3C自动化、锂电设备、汽车拆解、轨交设备等高景气度的细分行业。整体来看，机械行业在政策支持和市场需求增长的推动下，有望迎来新一轮发展机遇。