20170103-东吴证券-机械2017年年度策略_高端装备_周期_成长共振_74页_4mb

东吴机械2017年年度策略总结——高端装备：周期、成长共振

核心内容概览

2017年机械行业策略聚焦于周期复苏与新政治周期的叠加效应，重点推荐船舶、油气装备、工程机械、煤炭机械等周期行业，同时关注3C自动化、锂电设备、汽车拆解、轨交设备、军工检测服务等高景气细分行业。策略强调去估值泡沫，优选高成长性行业龙头，并关注国企改革、一带一路、军民融合等政策带来的利好。

2016年机械行业回顾

• 2016年机械行业整体业绩缓慢复苏，盈利能力小幅改善，但整体估值仍偏高，PE为70倍。
• 行业整体收入和增速表现平稳，毛利率为21.41%，净利率为3.89%，与去年同期接近。
• 周期行业在2016年Q3-Q4销量回升，但原材料价格上涨对毛利率形成压力。
• 成长股的业绩成长性低于预期，并购重组受政策影响放缓，未来一年仍以去估值泡沫为主旋律。

把握周期复苏叠加新政治周期强主题

1. 船舶行业

• 行业已跌至谷底，订单有望触底反弹，叠加国企改革、一带一路、军民融合等政策利好。
• 2016年全球新接订单量仅2491万载重吨，同比下降67.6%，但油船、集装箱船、特种船订单量进入上行周期。
• 推荐标的：中国船舶、中船防务、中集集团。

2. 油气装备

• 油价反弹带动页岩油板块复苏，美国活跃钻机数持续增长。
• 北美页岩油生产成本逐年下降，2017年油价预计在50-60美元/桶区间震荡。
• 特朗普的能源独立政策将推动美国油气板块的景气度提升。
• 推荐标的：惠博普、杰瑞股份、通源石油、海默科技、道森股份。

3. 工程机械

• 2016年销量出现复苏，基建和房地产投资带动。
• 行业仍处于底部出清阶段，应收账款高企是行业复苏的潜在障碍。
• 推荐标的：三一重工、中联重科。

4. 煤炭机械

• 煤炭产能过剩，但供给侧改革推动行业复苏。
• 煤炭价格自2016年9月开始上涨，预计明年初将回落。
• 推荐标的：天地科技、郑煤机。

优选高景气度的细分行业

1. 3C自动化

• 人力成本上升、更新需求确定、技术进步推动行业高成长。
• 3D玻璃市场空间预计到2020年超过500亿元，年复合增长率达140%。
• 推荐标的：联得装备、智云股份、昊志机电、田中精机、劲胜精密、胜利精密、正业科技。

2. 锂电设备

• 新能源汽车高速增长带动锂电设备需求，行业集中度提升。
• 国产设备商在前道设备（如涂布机）已具备一定竞争力，但在中道设备（如卷绕机）仍受日韩垄断。
• 推荐标的：先导智能、赢合科技、华中数控、东方精工、科恒股份。

3. 汽车拆解

• 当前以废钢铁销售为主，正规报废占比低，但政策松绑将推动高附加值拆解业务发展。
• 预计2020年汽车保有量达2.5亿辆，拆解市场空间有望达到千亿。
• 推荐标的：天奇股份。

4. 轨道交通设备

• “一带一路”和城市轨道交通带动设备需求，高铁出口和国内建设双轮驱动。
• 2016-2018年城市轨道交通投资预计超1.8万亿元，新增里程约2000公里。
• 推荐标的：康尼机电、浙江鼎力、苏试试验、隆鑫通用、蓝思科技。

军民融合主题

• 作为国家战略，军民融合推动军工产业快速发展。
• 民参军企业受益于科技创新和政策支持，建议关注相关领域。

总结

• 2017年机械行业整体仍处于去估值泡沫和行业出清阶段。
• 周期行业如船舶、油气、工程机械、煤炭机械有望在政策与市场复苏下迎来反弹。
• 高景气细分行业如3C自动化、锂电设备、汽车拆解、轨交设备等具备高成长性，值得重点布局。
• 策略建议精选行业龙头，关注政策红利和技术突破带来的投资机会。