20161223-东吴证券-【东吴机械】2017年年度策略：高端装备-周期、成长共振_39页_6mb

机械行业2016年回顾与2017年展望总结

核心内容

2016年机械行业整体估值偏高，成长性未能跟上此前市场预期，未来一年去估值泡沫仍将是主旋律。行业整体毛利率为21.41%，较为平稳；三季报净利润率为3.89%，与去年同期水平接近。随着原材料价格上涨，传统机械制造业的毛利率面临下行压力。2016年Q3-Q4周期行业销量数据回升，主要由上半年地产基建投入高峰及补库存因素驱动，但下游投资指标预计在2017年将下一台阶，行业盈利能力的持续修复仍需观察。

主要观点

一、周期复苏叠加新政治周期强主题

1. 船舶行业：已跌入谷底，正步入W型上升周期。预计2017年新船订单量将至少翻番，行业订单和手持订单比例创新低。行业复苏叠加国企改革、一带一路和军民融合，推荐关注中国船舶、惠博普、安徽合力、天地科技等公司。

2. 油气装备：油价反弹带动页岩油板块复苏，重点关注布局美国油服标的。推荐通源石油、惠博普、杰瑞股份等公司，其中惠博普和杰瑞股份是重点推荐标的。

3. 工程机械：行业复苏加速底部出清，2016年Q3销量数据显著回升，预计2017年下游投资将下一台阶。推荐三一重工和中联重科，认为其未来业绩有较大提升空间。

4. 煤炭机械：周期底部复苏，叠加供给侧改革促进发展。推荐天地科技、郑煤机等公司，预计2017-2018年将迎来更新换代的高潮。

二、优选高景气度的细分行业

1. 3C自动化：受益于人力成本高企、更新消费需求确定及技术进步，重点推荐胜利精密，建议关注联得装备、智云股份、昊志机电等公司。

2. 锂电设备：新能源汽车高速增长带动设备商快速发展，重点推荐先导智能和华中数控，建议关注赢合科技、科恒股份、东方精工等公司。

3. 汽车拆解：行业政策逐渐松绑，高附加值的拆解业务迎来千亿发展空间。推荐天奇股份，其具备全产业链布局优势。

4. 轨交设备：受益于“一带一路”和城市轨道交通发展，重点推荐康尼机电、天奇股份等公司。

5. 军工检测服务：受益于科技创新和军民融合大发展，建议关注苏试试验等公司。

关键信息

行业复苏与政策影响

• 船舶行业：预计2017年新船订单量将翻番，重点关注国企改革、一带一路及军民融合带来的行业利好。
• 油气装备：北美页岩油开采成本逐年下降，预计2017年油价将震荡在50-60美元区间，推荐关注布局页岩油的公司。
• 工程机械：行业复苏主要依赖于房地产和基建投资，建议关注三一重工和中联重科的转型进展。
• 煤炭机械：供给侧改革和去产能政策将推动行业复苏，预计未来三年设备更新需求市场空间在1300亿元。

细分行业成长性

• 3C自动化：3D玻璃、OLED等新技术推动设备需求增长，市场空间预计到2020年将超过500亿元。
• 锂电设备：国产设备商有望实现进口替代，重点推荐先导智能和华中数控。
• 汽车拆解：随着政策松绑，预计市场空间将达1089亿元，推荐天奇股份。
• 轨交设备：中国高铁技术出口具备优势，未来城市轨道交通新增里程和投资额有保障，推荐康尼机电等公司。

企业推荐

• 船舶设备：中国船舶、惠博普、安徽合力、天地科技
• 油气装备：通源石油、惠博普、杰瑞股份
• 工程机械：三一重工、中联重科
• 煤炭机械：天地科技、郑煤机
• 3C自动化：胜利精密、联得装备、智云股份、昊志机电
• 锂电设备：先导智能、华中数控、赢合科技
• 汽车拆解：天奇股份
• 轨交设备：康尼机电
• 军工检测服务：苏试试验

总结

2016年机械行业整体处于去估值泡沫阶段，周期复苏与新政治周期（如国企改革、一带一路、军民融合）的叠加效应成为行业复苏的重要动力。重点推荐行业复苏和政策驱动明显的板块，如船舶、油气装备、工程机械和煤炭机械。同时，高景气度的细分行业如3C自动化、锂电设备、汽车拆解和轨交设备也具备较大的增长潜力。建议关注具备技术优势和政策红利的企业，以把握行业复苏和成长机遇。