20211104-东北证券-美联储11月会议点评_美联储Taper开启_整体表态偏温和_7页_925kb

美联储Taper开启，政策表态温和

核心内容

本次美联储11月会议公布了一系列货币政策调整，核心内容包括：

• 维持基准利率不变：美联储继续维持基准利率在 $0% - 25%$ 不变，表明当前仍处于宽松政策阶段。
• 启动Taper：美联储宣布自11月晚些时候开始缩减每月150亿美元的债券购买规模，其中100亿美元为国债，50亿美元为机构抵押债券。
• Taper进程：缩减购债将持续至6月底，意味着1200万亿的量化宽松政策将在8个月内逐步退出。
• 通胀判断：美联储再次强调通胀是暂时性因素，主要归因于夏季疫情反弹、部分行业复苏放缓及供需错配。
• 经济前景：尽管第三季度GDP同比增幅放缓至 $4.87%$，美联储仍对经济前景持乐观态度，预计第四季度将有所改善。
• 加息预期：美联储表示将在Taper之后考虑加息，但当前尚未到加息时机，仍需观察就业市场和经济复苏情况。
• 美元指数走势：美元指数在鲍威尔讲话期间出现波动，之后小幅下行，但预计短期内仅会有小幅波动，不会出现断崖式下跌。
• 汇率影响：美元兑人民币汇率短期内也将保持稳定，波动有限。

主要观点

• 政策预期管理成功：本次Taper政策完全符合市场预期，市场提前消化了相关风险，因此对市场冲击有限。
• 通胀仍为短期问题：美联储明确表示当前高通胀是暂时性现象，未来将逐步缓和。
• 经济恢复步伐放缓：第三季度经济数据表明美国经济增速有所放缓，但鲍威尔对经济前景持积极态度。
• 加息时机尚未成熟：尽管Taper已启动，但美联储仍强调将在观察就业市场和经济复苏后才考虑加息，表明加息进程仍需时间。
• 美元指数承压但不会断崖式下跌：虽然海外央行收紧政策对美元构成压力，但美联储的温和表态和市场预期管理使得美元指数短期内波动有限。

关键信息

1. 美联储会议政策公布完全符合预期

• 基准利率维持 $0% - 25%$ 不变。
• Taper正式启动，每月缩减150亿美元债券购买规模。
• 市场反应积极，美股三大股指小幅上涨。

2. 美联储表示通胀仍为暂时性问题，当前经济恢复放缓

• 美联储认为夏季疫情反弹和供应链瓶颈是导致通胀加剧的主要原因。
• 第三季度GDP同比增幅为 $4.87%$，两年复合同比增幅为 $0.91%$，均低于前值。
• 鲍威尔对经济前景不悲观，预计第四季度经济将有所回升。

3. Taper对市场的冲击有限，加息有待观察

• Taper进程已基本被市场预期所覆盖，对市场冲击较小。
• 加息时机尚未成熟，美联储仍强调需观察就业市场和经济复苏情况。
• WIRP数据显示，市场对明年7月加息的预期有所回落，但部分参与者仍认为可能在明年7月加息。
• 中期选举可能对美联储政策产生影响，需持续关注。

4. 美元兑人民币汇率波动有限

• 美元指数在鲍威尔讲话后小幅下行，但预计短期内波动有限。
• 美元兑人民币汇率也将保持小幅波动，受海外央行政策影响但不会出现大幅下跌。

风险提示

• 美国通胀超预期
• 美国经济增长放缓

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，曾获Wind金牌分析师奖项，发表多篇学术论文及评论文章，观点常被主流媒体引用。

重要声明

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