20160503-国金证券-传媒互联网研究周报：Q1业绩大幅提升，短期催化剂继续_1mb

传媒互联网行业2016年Q1研究报告总结

核心内容

2016年第一季度，传媒互联网行业整体表现强劲，实现营业收入560.48亿元，同比增长27.50%；净利润63.29亿元，同比增长32.23%。行业在28个板块中分别位列营收增速第2和净利润增速第5，显示出良好的增长态势。虽然销售毛利率有所下降，但销售净利率略升，整体盈利能力保持稳定。

主要观点

1. 行业增长驱动因素：

   • 游戏和影视市场持续增长，2015年游戏市场规模达1407亿元，同比增长22.9%；电影票房达440亿元，同比增长48.68%。
   • 传统行业公司通过收并购实现转型，提升了整体业绩。
   • 行业内整合加剧，上市公司推动泛娱乐布局，带动外延式增长。

2. 消费与科技政策：

   • 消费端持续增长，城镇居民人均教育文化消费年复合增速为7.57%。
   • 移动互联网快速发展，VR、AI等新技术为行业带来新机遇。
   • 政策上对新兴文化形态监管严格，但对动漫、体育、电竞等有扶持。

3. 投资建议：

   • 重点关注影视、VR、体育、电子竞技相关个股。
   • 推荐组合包括当代东方、共达电声、宝通科技、博瑞传播、金利科技、道博股份、天润控股、荣信股份、昆仑万维等。

关键信息

行业整体表现

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：15.98
  • 沪深300指数：3156.75
  • 上证指数：2938.32
  • 深证成指：10141.54
  • 中小板综指：10990.35

• 行业营收与利润：

  • 营业收入：560.48亿元，同比增长27.50%
  • 净利润：63.29亿元，同比增长32.23%
  • 销售毛利率：30.64%，同比下降2.45个百分点
  • 销售净利率：11.51%，同比增长0.03个百分点

子行业表现

• 互联网信息服务：

  • 营收增长：77.75%
  • 净利润增长：-2.62%

• 影视动漫：

  • 营收增长：61.50%
  • 净利润增长：69.92%

• 营销服务：

  • 营收增长：28.68%
  • 净利润增长：360.75%

• 其他互联网服务：

  • 营收增长：26.65%
  • 净利润增长：27.67%

• 移动互联网服务：

  • 营收增长：17.89%
  • 净利润增长：67.15%

• 平面媒体：

  • 营收增长：7.63%
  • 净利润增长：20.08%

• 有线电视网络：

  • 营收增长：0.78%
  • 净利润增长：-8.04%

重点公司推荐

• 当代东方：

  • 一季度扭亏为盈，主要得益于2015年收购东阳盟将威影视文化有限公司。
  • 营收增长：328.28%
  • 净利润增长：328.28%

• 共达电声：

  • 一季度实现票房收入6174.7万元，同比增长显著。
  • 营收增长：11.43%
  • 净利润增长：11.43%

• 宝通科技：

  • 并购广州易幻网络，业绩承诺明确，2016年将贡献超过1亿元净利润。
  • 易幻网络是中国领先的移动网络游戏海外发行和运营商，市场份额为9.85%。

• 万家文化：

  • 完成对万家房产的出售，实现转型为动漫、电竞内容公司。
  • 获得约3.8亿元现金，为转型提供资金支持。
  • 与茅侃侃成立合资电竞传媒公司，重点布局电竞+二次元内容。

• 道博股份：

  • 完成对强视传媒的并购，转型为大文化、大平台的综合型传媒集团。
  • 体育板块重点布局里约奥运会，拓展广告主资源和综艺内容。
  • 2016年体育板块对赌利润有望超额完成。

投资建议

• 本周建议关注组合：当代东方、共达电声、宝通科技、博瑞传播、金利科技、道博股份、天润控股、荣信股份、昆仑万维。
• 行业走势：上周传媒互联网行业小幅上涨，涨幅为0.05%；影视动漫板块涨幅最高为1.63%，网络传媒板块跌幅最大为2.85%。

上市公司公告

• 北巴传媒：一季度营收增长17.42%，净利润同比下降17.04%。
• 博瑞传播：一季度营收下降29.48%，净利润下降92.39%。
• 光线传媒：停牌中，正在筹划重大对外投资事项。
• 粤传媒：一季度营收下降20.82%，净利润亏损。
• 长城动漫：一季度营收下降14.99%，净利润亏损。
• 威创股份：一季度营收增长49.64%，净利润增长218.73%。
• 时代出版：一季度营收增长11.10%，净利润增长5.30%。
• 万家文化：一季度营收增长18,262.41%，净利润扭亏为盈。
• 凤凰传媒：一季度营收增长7.63%，净利润增长17.01%。
• 天神娱乐：一季度营收增长191.91%，净利润增长47.43%。
• 慈文传媒：一季度营收增长3484.43%，净利润增长308.22%。
• 凯撒股份：一季度营收增长4.86%，净利润增长61.45%。
• 思美传媒：一季度营收增长70.96%，净利润增长47.13%。
• 巴士在线：一季度营收增长356.75%，净利润增长304.29%。
• 分众传媒：一季度营收增长29.16%，净利润增长39.35%。
• 北京文化：一季度营收增长3.87%，净利润亏损。
• 鹿港科技：停牌中，筹划收购浙江天意影视有限公司剩余49%股份。
• 游久游戏：一季度营收下降83.29%，净利润增长193.52%。
• 人民网：一季度营收下降24.23%，净利润增长118.43%。
• 中文传媒：一季度营收增长13.74%，净利润增长19.19%。
• 慈文传媒：年报显示营业收入增长73.20%，净利润增长63.99%。
• 仪电电子：2015年度获得政府补助1778.61万元，2016年一季度获得政府补助266.15万元。

结论

2016年第一季度传媒互联网行业整体表现强劲，受益于消费增长、科技发展和政策支持。重点公司如当代东方、共达电声、宝通科技、博瑞传播、金利科技、道博股份、天润控股、荣信股份、昆仑万维等值得关注。行业在游戏和影视市场的持续增长，以及传统行业公司的转型和整合，为未来的发展提供了良好基础。