20241125-德邦证券-食品饮料行业周报_政策传导成效渐显_建议中长期布局_14页_1mb

食品饮料行业周报分析总结

投资要点

1. 宏观与白酒板块：

• 10月社零总额同比增长4.8%（预期3.9%），烟酒小幅下降0.1%，家电类消费表现强劲。当前基本面处于底部区间，政策效应持续释放，看好白酒板块未来上涨潜力。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等龙头，弹性标的包括老白干酒、顺鑫农业、酒鬼酒等。

2. 啤酒中高端化趋势延续：虽然短期业绩承压，但高端产品吨价有望稳定提升，啤酒板块估值低位，具有修复空间。重点关注青岛啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。

3. 调味品与乳制品潜力：调味品龙头加速变革，高端乳制品消费升级趋势持续，推荐中炬高新、海天味业、伊利股份、蒙牛乳业。

各子行业分析

白酒：估值低，市场底部布局优选

• 业绩回暖，估值仍处低位，龙头公司具备长期投资价值。

啤酒：短期改善，长期看好消费升级

• 快消场景如餐饮回暖带动结构升级，吨价有望提升。

调味品：改善进行时

• 竞争激烈导致利润承压，但龙头改革将带动估值修复。

乳制品：高端化加速

• 赛道持续受益于消费升级，建议关注伊利、蒙牛。

休闲零食：分化将持续

• 推荐估值修复能力强的头部企业，关注三只松鼠、洽洽食品等困境逆转标的。

投资建议

核心标的：

• 白酒：贵州茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖；
• 啤酒：青岛啤酒、华润啤酒；
• 乳制品：伊利、蒙牛；
• 调味品：中炬高新、海天味业。

风险提示

1. 宏观经济下行；
2. 食品安全问题；
3. 行业竞争加剧、提价不达预期。

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