20250713-开源证券-食品饮料行业周报_白酒布局机会渐显_新消费择优长期持有_11页_1mb

核心观点

• 白酒板块：禁酒令压缩消费场景导致需求下移，当前估值处于低位，下半年或迎来阶段性底部机会。建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒。
• 新消费：短期波动，但符合产业趋势的公司（如零食量贩、抖音电商、新渠道、食品出海）有望长期增长，推荐西麦食品、百润股份、盐津铺子、万辰集团。

市场表现

• 食品饮料指数本周涨幅0.8%，与沪深300持平。白酒(+1.4%)、保健品(+1.4%)、啤酒(+1.2%)表现领先。
• 新消费标的高位震荡，传统消费出现企稳迹象。

关键数据

• 价格波动：进口大麦价格下降(同比-4.3%)，啤酒原料成本或缓解；柳糖价格同比-5.2%。
• 盈利风险：白酒中报可能下调业绩预期，但库存去化可能加速需求触底。

公司推荐

1. 贵州茅台：分红率提升，长期价值突出。
2. 山西汾酒：结构升级，全国化进程加快。
3. 西麦食品：燕麦主业稳健，新渠道拓展。
4. 万辰集团：零食业态扩张，聚焦年轻消费者。
5. 百润股份：预调酒改善，新品催化预期。

风险提示

• 经济下行压力、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期。