20221121-华安证券-食品饮料行业周报_向上情绪难改_布局中长期价值_19页_964kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2022年11月21日，由华安证券食品饮料研究团队发布，分析师为刘略天、陈妹、杨苑。报告对食品饮料行业进行了全面分析，认为当前板块压制因素边际改善，估值修复，未来有望迎来中长期投资机会，整体投资评级为增持。

主要观点

板块表现

• 食品饮料板块本周整体上涨 1.83%，在申万一级子行业中排名第7。
• 跑赢上证综指 1.51%，跑赢沪深300指数 1.48%。
• 子板块涨幅差异明显，烘焙食品涨幅最大（4.94%），啤酒跌幅最大（-2.76%）。
• 沪深300的PETTM值为 9.22，非白酒食品饮料的PETTM值为 29.16，白酒PETTM值为 26.33。

投资建议

• 大众品：关注复苏主线，推荐绝味食品、盐津铺子、洽洽食品，建议关注乳制品、啤酒等板块的中长期机会。
• 白酒：首选贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒，建议关注舍得酒业、迎驾贡酒等具备弹性的标的。
• 短期关注：渠道备货、库存压力及价盘变化；长期关注：政策波动下的消费修复路径。
• 明年展望：啤酒行业预计延续量价齐升态势，高端化和成本压力缓解将推动增长。

重点子行业分析

调味品

• 复调行业未来3年收入增速接近双位数。
• 零添加系列在双11期间表现良好，其他品类动销平淡。
• 餐饮端复苏将带动调味品需求回升，业绩有望环比改善。
• 推荐海天味业、中炬高新，关注其业绩和估值修复机会。

乳制品

• 龙头伊利股份10月液态奶表现环比向好，库存水平良好。
• 消费分化明显，预计Q4随着春节备货前置，送礼场景有望恢复。
• 奶价预计平稳或小幅下跌，规模效应将提升盈利能力。
• 推荐伊利股份，其估值接近底部，具备性价比和长期价值。

啤酒

• 卡塔尔世界杯将带动啤酒营销活动，预计对销量及结构有一定拉动。
• Q4为啤酒消费淡季，预计拉动效果有限。
• 明年疫情逐步弱化，高档啤酒销量有望修复，中档结构升级持续推进。
• 成本压力有所缓解，预计啤酒企业收入和利润将稳健增长。
• 推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注重庆啤酒乌苏势能恢复。

卤制品

• Q3行业呈现弱复苏，10月疫情封控拖累门店经营。
• 明年卤制品龙头单店营收有望恢复，但成本端改善仍需时间。
• 推荐绝味食品，建议关注周黑鸭。

休闲食品

• 量贩零食专营渠道崛起，成为重要增长点。
• 盐津铺子转型成功，业绩增长确定性高。
• 洽洽食品进入葵花籽采购季，毛利率有望修复，估值低位。
• 维持推荐盐津铺子、洽洽食品。

行业重点数据

行业要闻

• 金剑南系列在中价位白酒市场表现突出，助力剑南春增长。
• 京东发布小众香型白酒消费趋势，凤香型白酒成交额增长最快。
• 上海糖酒集团调研全兴酒业，强调品牌战略和渠道优化。
• 泸州老窖茗酿迎来时代红利，推动养生酒板块发展。
• 习水产区“中心化”进程提速，实现产能和产值翻番。
• 酒鬼酒馥郁香科技成果通过鉴定，技术领先。
• 郎酒兔年限量酒发布，具有稀缺性和收藏价值。
• 调味品线上销售增长显著，增速远超行业平均水平。

公司动态

• 龙大美食宣布回购股份，金额30,000万元至50,000万元。
• 盐津铺子回购注销部分限制性股票。
• 妙可蓝多拟以股份方式购买广泽乳品42.88%股权。
• 佳禾食品对外投资1,000万元，用于拓展业务。
• 桃李面包、良品铺子出现股东减持行为。
• 伊利股份回购注销部分限制性股票。

重大事项更新

• 未来一月多家公司召开股东会，如好想你、重庆啤酒、加加食品等。
• 恒顺醋业、海欣食品、金字火腿定增方案已通过股东大会或证监会审批。

风险提示

• 国内疫情防控长期化可能对行业复苏造成影响。
• 重大食品安全事件可能对行业产生负面影响。

总结

本报告指出，食品饮料板块在市场情绪改善和估值修复背景下，具备中长期投资机会。建议优先布局复苏主线如烘焙食品、零食、肉制品等，同时关注基本面稳健的白酒和低估值的乳制品。此外，啤酒和调味品在成本压力缓解和渠道优化背景下，也值得重视。行业动态显示，金剑南系列、小众香型白酒、养生酒等新兴趋势正在推动行业结构优化和增长潜力释放。