20241125-国都证券-食品饮料行业周报_弱现实板块回调_中长期估值有支撑_5页_834kb

食品饮料行业周报总结（2024年11月25日）

核心内容

本周食品饮料板块整体回调，市场缺乏明显催化剂，弱现实特征延续。尽管短期动销和批价表现仍显疲弱，但中长期来看，政策逐步落地为行业复苏提供了支撑。随着宏观经济改善和消费者信心回升，板块估值有望迎来修复。

主要观点

• 短期表现：板块整体回调，白酒动销反馈较弱，批价承压；大众品价格承压但销量回升。
• 中长期展望：政策持续落地，消费复苏趋势明确，白酒作为顺周期行业有望在2025年下半年回升，大众品经营已见底，利润表现优于收入。
• 投资策略：当前时点可战略性布局，优选高端白酒及具有成长性的大众品龙头公司。

推荐公司

• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒
• 大众品板块：伊利股份、海天味业、天味食品、安井食品、千味央厨
• 其他推荐：牧原股份（生猪板块）

行业板块表现

根据申万二级行业数据，食品饮料板块本周下跌4.08%，本月初以来下跌0.20%，今年以来下跌9.27%。其中，白酒Ⅱ板块下跌4.19%，非白酒板块下跌4.45%，饮料乳品板块下跌2.59%。整体来看，板块表现疲软，小市值公司波动较大。

“三重”信息跟踪

• 舍得酒业：三季度业绩说明会显示，舍之道、沱牌特级T68保持良好增长，公司主动降速提质，渠道库存压力逐步释放。
• 白酒批价：飞天批价有所回落，普五和国窖1573价格相对稳定，企业通过发货和产品结构调整控制批价。
• 库存水平：高端酒库存普遍在1-2月左右，次高端在3月左右，库存环比上升但处于可控水平。
• 餐饮数据：10月餐饮数据回升，9月消费者信心指数仍较弱，需等待宏观政策进一步刺激。
• 原材料成本：大豆价格下行，有利于调味品板块利润释放。
• 生猪价格：本周小幅下行，但2024年三季报持续改善，板块整体处于底部区域，推荐牧原股份。

板块上涨催化剂

• 经济复苏，消费者信心回升
• CPI或餐饮增速超预期
• 白酒批价回升
• 外资回流

投资风险提示

• 政策传导不及预期
• 重大食品安全事故
• 成本波动超预期
• 北上资金大幅流出
• 生猪价格不及预期

数据图表简析

• 图1：2023年茅台批价走势
• 图2：社零-餐饮数据走势
• 图3：消费者信心指数
• 图4：大豆价格走势
• 图5：生猪价格走势

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，未来6个月内行业指数跑赢综合指数
  • 中性：行业基本面稳定，未来6个月内行业指数跟随综合指数
  • 回避：行业基本面向淡，未来6个月内行业指数跑输综合指数

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：预计未来6个月内股价涨幅在15%以上
  • 推荐：预计未来6个月内股价涨幅在5-15%之间
  • 中性：预计未来6个月内股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：预计未来6个月内股价跌幅在5%以上

总结

食品饮料板块在短期面临回调压力，但中长期仍具增长潜力。政策支持和成本下行为行业提供了支撑，推荐关注高端白酒及大众品龙头公司。投资者应关注宏观经济改善、消费者信心回升及政策落地等催化剂，把握中长期配置机会。