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华夏上证行业ETF投资周报（20150413）总结

核心内容

本报告分析了华夏上证行业ETF的市场交易数据及两个实战投资策略的表现，重点推荐了上证金融和上证消费行业ETF。报告还提供了相关投资策略的历史表现和当前择时结论，以及银河证券的行业与公司评级体系。

主要观点

• 行业ETF表现：2015年4月13日一周内，上证金融ETF（510650.SH）收益率为6.18%，显著高于同期沪深300指数收益率4.17%。上证金融ETF的日均成交量最高，达到28,915.98万份，显示出市场关注度较高。
• 投资策略一：钟摆模型择时策略：该策略结合行业成分股市场表现的时间化均值与标准差，以及行业指数相对市场基准的优势曲线，判断行业趋势。当前策略看多上证金融和上证消费行业。
• 投资策略二：ETF组合投资策略：基于策略一的择时结果，构建动态ETF组合，等权重持有看多行业ETF，同时在行业趋势变化时调整组合权重。该策略自2013年以来的相对优势为1.95，季度胜率83.4%，年度胜率100%。
• 超额收益表现：2013年和2014年全年，该组合投资策略超额收益分别为28.7和57.8个百分点；2015年以来超额收益为10.4个百分点。
• 当前推荐：根据最新择时结果，当前推荐持有上证金融和上证消费行业ETF，因其成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。

关键信息

行业ETF一周收益率及成交量

投资策略表现

• 策略一：钟摆模型择时策略
  • 原理：结合行业成分股的均值与标准差（A/S）和行业指数相对市场基准的优势曲线（RS）来判断行业趋势。
  • 当前结论：看多上证金融和上证消费行业。
• 策略二：ETF组合投资策略
  • 原理：根据策略一的择时结果，构建等权重ETF组合，动态调整持仓。
  • 历史表现：
    • 2013年超额收益为28.7个百分点；
    • 2014年超额收益为57.8个百分点；
    • 2015年以来超额收益为10.4个百分点。
  • 样本外表现：
    • 相对优势为1.95；
    • 季度胜率83.4%，年度胜率100%。

样本内表现（2009年-2012年）

• 组合投资策略：
  • 相对优势为2.42；
  • 季度胜率84%，年度胜率100%；
  • 年度超额收益均在15个点以上，最大季度回撤为3.0个百分点。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：郑源
• 执业证书编号：S0130514050005
• 联系方式：0755-21515619；zhengyuan@chinastock.com.cn

投资建议

• 根据当前择时结论，建议投资者关注上证金融和上证消费行业ETF。
• 这两个行业ETF的成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。
• 投资者可考虑采用“钟摆模型”进行择时，或根据该模型构建ETF组合以获取超额收益。

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