20180808-国金证券-互联网游戏行业研究_2018年ChinaJoy亮点总结_构筑以游戏为中心的泛娱乐生态体系_17页_1mb

互联网游戏行业研究总结

核心内容

本报告围绕2018年ChinaJoy期间互联网游戏行业的动态与发展趋势，分析了各大厂商在内容创新、文化出海、用户互动、IP产业链构建等方面的战略布局与实践成果。整体来看，行业正朝着“泛娱乐IP产业链”方向发展，游戏作为文化载体，承载着传播中国文化的使命，同时也在探索更深层次的用户价值和市场机会。

主要观点

• 泛娱乐IP产业链构建：游戏行业正从单一娱乐产品向涵盖影视、综艺、电竞、衍生品等的“泛娱乐IP产业链”转型。
• 文化出海：游戏成为中国文化输出的重要媒介，特别是腾讯、网易等企业通过《王者荣耀》《第五人格》《荒野行动》等产品，成功拓展海外市场。
• 精品化、个性化、年轻化：游戏产品正朝着高质量、个性化、年轻化方向发展，满足新一代用户对体验、社交和情感价值的追求。
• 用户自主传播：用户在游戏中的反馈和传播行为越来越重要，厂商需重视用户参与，激发其“成就价值认同”和“深度信息反馈”。
• IP保护与生态建设：行业需重视IP的保护与可持续经营，构建“保护CP+保护IP”的新生态，促进内容与形式的长期发展。
• 跨界合作：视频、社交平台等非游戏企业也在积极布局游戏领域，通过IP联动、内容共创等方式参与游戏生态建设。

关键信息

游戏行业现状

• 2017年中国游戏产业规模超过2000亿元，其中手游占比近半，用户基数庞大。
• 游戏用户更注重情感共鸣、社交分享和内容质量，不再单纯追求娱乐性。

大厂动态

• 腾讯：以游戏为核心打造“中国文化符号”，通过IP生态链推动文化出海，如《从前有座灵剑山》《狐妖小红娘》等国漫IP成功输出至日本市场。
• 网易：通过《绘真·妙笔千山》《第五人格》等产品，展现传统文化与现代游戏的融合，推动游戏成为文化载体。
• 完美世界：聚焦新技术、个性化与年轻化，注重游戏内容的深度与广度，提升用户体验。
• 金山软件：以《剑网》系列为核心，融合传统文化与游戏玩法，打造泛娱乐IP生态。
• 三七互娱：注重精品游戏的打造与海外推广，成功推出《昆仑墟》等具有东方文化特色的产品。
• 恺英网络：推动“保护CP+保护IP”新生态，通过扶持内容方和IP运营实现长期发展。

跨界合作与新兴平台

• 爱奇艺：计划在第四季度推出S+级二次元综艺节目，推动IP全产业链开发。
• 芒果TV：依托湖南卫视内容体系，打造“IP+明星+技术+内容+渠道整合”的生态体系。
• 微博：利用社交平台优势，推动电竞和二次元内容传播，如《英雄联盟》赛事直播期间实现百屏联动和百万涨粉。
• 4399：作为小游戏分发平台，构建开发者与用户之间的深度信息反馈机制，提升产品优化效率。

投资建议

• 腾讯控股：巩固发行与渠道优势，自研产品持续创新，海外拓展和功能游戏表现突出。
• 哔哩哔哩：以二次元为核心内容，具备独特的兴趣导流模式，后续产品表现值得关注。
• 芒果超媒：虽未深入游戏行业，但通过开放IP资源，积极构建泛娱乐生态，具有较大发展潜力。

风险提示

• 监管风险：游戏行业受国家政策严格监管，存在趋严风险。
• 出海风险：包括本地化、政策适应、汇率波动等。
• 技术替代风险：新技术和娱乐形式的崛起可能对传统游戏构成冲击。
• 估值偏高：行业整体估值可能偏高，需谨慎评估。

结论

互联网游戏行业正逐步从“内容为王”向“生态为王”发展，游戏作为文化载体和娱乐方式，具备巨大的市场潜力和社会影响力。未来，行业将继续深化IP产业链建设，加强用户互动与情感共鸣，推动文化出海与全球化发展。同时，行业面临监管、出海、技术替代等多重风险，需谨慎应对。