20221127-广发期货-12月铝期货行情展望_减产不断__疫情影响部分地区发货,需求走弱_区间震荡_27页_3mb

12月铝期货行情展望总结

核心内容

12月铝期货行情预计将处于17000-19500区间震荡。行情受到多重因素影响，包括国内减产、疫情对物流的限制、成本支撑以及海外宏观环境变化。

主要观点

1. 国内减产与疫情限制

• 河南：部分铝厂因采暖季及盈利不佳计划减产，影响年产能约11万吨。
• 云南：限电导致电解铝减产20%以上，影响产能约130万吨。
• 四川：受限电影响，电解铝复产缓慢，部分企业面临全停风险。
• 新疆：疫情及运力问题导致发货受限。
• 内蒙古：白音华一期预计12月投产，新增产能20万吨。

2. 成本支撑

• 原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格提供一定支撑。
• 铝土矿供应紧张，部分企业因原料价格高企而利润倒挂，产能释放放缓。

3. 宏观环境

• 美国CPI：10月同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，加息节奏或放缓。
• 美债收益率：长短端收益率倒挂，显示经济仍处于衰退周期。
• 欧美通胀：仍处于高位，居民购买力下降，对终端需求形成压制。

4. 终端需求

• 房地产：1-10月全国房地产开发投资额同比下降8.8%，施工面积与销售面积均下滑。
• 汽车：10月汽车产销环比下降，受疫情影响，终端市场承压。
• 铝材开工率：11月24日当周，铝型材与铝板带开工率均走弱，分别降至65.8%和66.3%。

5. 库存情况

• 国内电解铝库存：11月24日社会库存51.8万吨，较上月末下降9.5万吨。
• LME库存：11月25日LME库存50.63万吨，较上月末下降8万吨。

12月策略

• 铝价预计区间震荡，关注17000支撑位。
• 17000-19500区间为合理波动范围，投资者可关注该区间内的交易机会。

11月策略回顾

• 月初：受疫情放松预期及宏观刺激政策影响，市场情绪转暖，铝价偏强震荡。
• 中下旬：提示关注疫情放松现实预期差，市场情绪趋于理性。

产业供需基本面

1. 铝土矿

• 10月中国铝土矿进口897.5万吨，同比下滑5.5%。
• 铝土矿产量600万吨，同比下滑8.1%。
• 几内亚进入雨季，预计进口量将进一步下滑。
• 铝土矿价格高位运行，CIF价格持续上涨。

2. 氧化铝

• 10月氧化铝产量数据未明确，但新增产能释放受限。
• 部分企业因原料价格高企而利润倒挂，产能释放节奏放缓。

3. 电解铝

• 10月电解铝产量数据未明确，但整体呈现减产趋势。
• 国内电解铝库存低位，为铝价提供支撑。
• 云南：因枯水期电力紧张，电解铝减产20%以上。
• 四川：电解铝复产缓慢，部分企业面临停槽风险。

产能变动情况

待投产产能情况

其他关键信息

• 进口铝锭：10月进口6.7万吨，环比增加0.27万吨，其中70%来自俄罗斯。
• 出口情况：10月出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比下降1.67万吨；1-10月累计出口同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。
• 水电情况：云南水电占比79%，枯水期电力紧张，电解铝减产；溪洛渡水电站水位下降，进一步影响电力供应。
• 库存数据：
  • 中国电解铝社会库存11月24日为51.8万吨，较上月末下降9.5万吨。
  • LME铝库存11月25日为50.63万吨，较上月末下降8万吨。

风险提示

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• 报告观点仅代表研究人员当日判断，可能随时更改。
• 投资者应谨慎对待，期市有风险，入市需谨慎。

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• 数据来源：SMM、海关、广发期货有限公司

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