20220129-安信证券-中炬高新-600872.SH-渠道动销恢复良性_Q4略超预期_4页_413kb

中炬高新（600872.SH）2021年度业绩总结与2022年展望

核心内容

中炬高新于2022年1月29日发布2021年度业绩预增公告，全年营业收入预计为51.16亿元，同比下降0.14%；归母净利润预计为7.53亿元，同比下降15.39%；扣非归母净利润预计为7.29亿元，同比下降18.72%。其中，第四季度表现略超预期，营业收入同比增长29.73%至17.04亿元，归母净利润同比增长73.90%至3.86亿元，扣非归母净利润同比增长54.15%至3.75亿元。

主要观点

调味品业务恢复

• 调味品业务（美味鲜公司）全年营收预计为46.18亿元，同比下降7.23%；归母净利润预计为6.07亿元，同比下降29.50%；净利率为13.14%，同比下降4.15个百分点。
• 第四季度调味品业务营收同比增长6.69%至13.40亿元，归母净利润同比增长10%至2.09亿元，净利率提升至15.60%，同比增长0.47个百分点。
• Q4销售形势、终端动销及人员积极性逐步恢复，10月进入行业提价期，部分经销商提前压货。11月公司宣布提价后，库存逐渐向二批商及终端移动，整体实现良性动销，去库存情况顺利。

房地产项目增厚业绩

• 母公司在Q4确认岐江东岸项目商品房销售收入，进一步增厚全年业绩。

2022年展望

• 公司以较低库存迎接2022年开门红，预计春节后价格体系有望理顺，提价红利逐步落地。
• 2022年1月有望较快完成营收目标，全年营收有望依靠提价顺价及渠道扩展实现增长。

关键信息

业绩预测

• 2021年：收入51.16亿元，净利润7.53亿元
• 2022年：收入58.05亿元，净利润8.11亿元
• 2023年：收入66.82亿元，净利润9.82亿元

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：40.73元，相当于2022年40x的动态市盈率

股价表现

• 2022年1月28日股价：32.00元
• 12个月价格区间：28.20/67.39元
• 1个月相对收益：-10.4%
• 3个月相对收益：-5.85%
• 12个月相对收益：-48.33%

财务数据（单位：亿元）

财务指标

风险提示

• 宏观经济及政策风险
• 食品安全问题
• 提价落地不及预期风险

分析师信息

• 分析师：赵国防
• 执业证书编号：S1450521120008
• 联系方式：zhaogf1@essence.com.cn
• 报告联系人：赖
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总结

中炬高新的2021年业绩表现略超预期，特别是在第四季度，调味品业务和房地产项目共同推动了收入和利润的快速增长。公司具备较强的市场竞争力和品牌影响力，未来增长潜力较大。2022年公司有望在低库存基础上实现营收增长，提价红利逐步释放，同时渠道和品类扩张将带来新的增长点。投资建议为买入-A，目标价为40.73元，对应2022年40x的动态市盈率。需关注宏观经济、政策变动及提价落地情况等风险因素。