20181029-财通证券-胜宏科技-300476.SZ-综合实力强_多领域布局保证业绩稳定_3页_345kb

报告摘要

胜宏科技（300476）作为一家PCB制造企业，展现出强劲的业绩增长能力和良好的发展潜力。公司当前获得“买入”投资评级，目标价为15.1元。报告指出，公司业务覆盖多个下游领域，包括计算机及周边、工控、通讯、汽车和消费电子，有助于业绩的稳定增长。

业绩表现强劲：2018年第三季度公司实现营收8.7亿元，同比增长24.2%；归母净利润1.2亿元，同比增长52.6%；扣非净利润1.4亿元，同比增长83.45%。前三季度累计营收24.0亿元，同比增长38.9%；归母净利润3.2亿元，同比增长65.5%；扣非净利润3.4亿元，同比增长82.9%。
盈利能力提升：公司前三季度净利率分别为10.6%、15.8%和13.8%，均呈上升趋势，体现出公司盈利能力的增强。
运营效率改善：尽管公司加大资本投入导致资产周转率有所下降，但通过提升盈利能力与合理利用杠杆，ROE持续改善，反映出强大的综合运营能力。
研发投入与资本支出：前三季度累计研发费用1.2亿元，同比增长73%；固定资产、无形资产及其他长期资产投资支出达9.1亿元，同比增长118%，为未来增长奠定基础。
估值合理，成长空间大：预计2018-2020年EPS分别为0.60元、0.88元和1.19元，对应PE分别为21.2倍、14.5倍和10.8倍，显示公司估值逐步下降，但成长性良好。
多领域布局保障业绩稳定：公司下游领域广泛，有助于分散风险，同时在笔电、服务器等领域的客户导入进展顺利，进一步推动业绩增长。

年度	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	P/S（倍）
2018E	34.48	4.65	0.60	21.2	2.9
2019E	46.72	6.78	0.88	14.5	2.1
2020E	61.82	9.17	1.19	10.8	1.6

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
ROE	16.0%	10.4%	12.9%	16.5%	19.0%
ROA	9.8%	6.9%	9.5%	10.1%	12.1%
ROIC	18.7%	30.6%	20.8%	25.4%	31.7%
净利润率	12.8%	11.5%	13.5%	14.5%	14.8%
资产负债率	38.7%	34.1%	26.7%	38.8%	36.5%
三费/营收	11.5%	12.2%	11.4%	10.9%	10.4%

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