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胜宏科技（300476）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年10月29日，主要对胜宏科技2018年三季报进行点评，并维持“买入”评级。报告指出，公司业绩稳健增长，自动化新厂建设显著提升运营效率和利润率，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：24亿元，同比增长38.9%。
• 归母净利润：3.2亿元，同比增长65.5%。
• 扣非净利润：3.4亿元，同比增长82.9%。
• 单季营收：Q3营收8.7亿元，同比增长24.25%，环比增长23.16%。
• 单季归母净利润：1.20亿元，同比增长52.56%。
• 单季扣非净利润：1.38亿元，同比增长83.45%。
• 毛利率：Q3为18%，同比上升2个百分点，受益于自动化新厂产能释放。
• 净利率：Q3为13.8%。
• ROE：Q3为14.5%，预计2020年将达到18%。

财务健康状况

• 市净率：3.5，表明公司资产价值高于当前股价。
• 息率：4.62%，显示公司分红能力较强。
• 资产负债率：38.45%，表明公司负债水平适中。
• 经营性利润：Q3为534百万元，同比增长66.20%。
• 经营性利润率：Q3为15.17%，显示公司运营效率较高。
• 现金流：经营现金流量净额为3.47亿元，高于归母净利润，显示报表质量良好。

产能建设与未来发展

• 新厂投产：2017年8月公司增发募资10.8亿元建设新生产线，用于新能源汽车及物联网PCB产品。
• 产能释放：预计2018年底实现全面达产，新增年销售额15亿元。
• 自动化优势：新厂以工业4.0为核心，提升自动化、信息化和数字化水平，减少人工成本，提高毛利率和运营效率。
• 未来增长：公司预计2018/2019/2020年收入分别为35/47/63亿元，归母净利润分别为4.6/6.2/8.3亿元。

关键信息

市场数据

• 收盘价（2018年10月26日）：12.99元。
• 一年内最高/最低价：33.73元/11.75元。
• 上证指数/深证成指：2598.85/7504.72。

基础数据（截至2018年9月30日）

• 每股净资产：3.75元。
• 总股本/流通A股：770百万股/759百万股。
• 资产负债率：38.45%。
• 非经常项目亏损：2157万元，主要来自金融资产公允价值变动及投资收益。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）表示相对市场表现强于20%。
• 行业投资评级：看好（Overweight）表示行业超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。
• 评级体系：相对评级，不构成唯一投资决策依据。

信息披露与联系人

• 证券分析师：骆思远（A0230517100006），邮箱：MarkLo@swsresearch.com。
• 联系人：
  • 陈陶（上海）：电话021-23297221，邮箱chentao1@swhysc.com
  • 李丹（北京）：电话010-66500610，邮箱lidan4@swhysc.com
  • 谢文霓（深圳）：电话021-23297211，邮箱xiewenni@swhysc.com
  • 朱芳（综合）：电话021-23297233，邮箱zhufang2@swhysc.com

法律声明

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总结

胜宏科技在2018年三季报中表现出强劲的业绩增长，扣非净利润和经营性利润均高于归母净利润，显示出良好的报表质量。公司通过自动化新厂建设，显著提升了毛利率和运营效率，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，并给出未来三年的收入与净利润预期，认为公司具备持续增长潜力。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级做出判断。