20211024-国盛证券-银行_本周聚焦-龙头银行业绩优异_催化行情_17页_1mb

银行行业周报总结

核心内容概述

本周聚焦于龙头银行业绩表现及资产质量情况，整体来看，已披露三季报的四家银行（招商银行、平安银行、杭州银行、常熟银行）均实现了营收、利润的高增长，资产质量持续改善。同时，市场对银行板块的投资机会持乐观态度，认为在政策托底和资金面宽松的背景下，银行股有望迎来行情反弹。

主要观点

1. 银行三季报表现优异

• 业绩增长：四家银行前三季度营收、PPOP、利润增速分别为12.4%、13.2%、24.0%，相比2021上半年继续提升。
• 利润增速：平安银行以30.1%的利润增速位居第一，主要受益于信用减值损失同比少提11.6亿元。
• 非息收入：主要受益于债券和基金投资收益增加，带动三季度其他非息收入表现较好。
• 利息净收入：常熟银行增速较中报大幅提升5pc，其余银行则略有下降。
• 手续费及佣金净收入：增速放缓，但保持双位数增长。

2. 净息差分化明显

• 招商银行和常熟银行：Q3净息差环比Q2回升1bp，招行受益于结构优化，常熟银行则因贷款定价提升和负债成本控制。
• 平安银行：Q3净息差环比下降4bps，主要由于贷款利率下降，但存款成本率保持稳定。

3. 资产质量持续改善

• 不良率：四家银行整体不良率0.97%，较21H末下降6bps，其中招商银行不良率降至0.93%，为7年来新低。
• 拨备覆盖率：整体拨备覆盖率390%，提升4pc，杭州银行提升29pc至560%。
• 非信贷资产计提：四家银行前三季度共计提660亿元信用减值损失，高于去年全年计提量468亿元，但基于审慎原则，仍保持较高计提力度。
• 房地产数据：招商银行首次披露房地产数据，公司口径对公房地产不良贷款率1.29%，低于整体对公不良率1.47%。

4. 周度数据跟踪

• 同业存单：本周发行规模5943.40亿元，环比增加1987.40亿元；10月至今累计发行10411.20亿元，余额环比减少2984.50亿元。
• 股票成交额：本周日均成交额10006.38亿元，环比增加551.21亿元。
• 两融余额：较上周增加0.70%，达18676.49亿元。
• 非货币基金发行份额：60.96亿，环比减少244.90亿。
• 票据利率：3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率2.10%，环比下降7bps；城商行银票利率2.27%，环比下降11bps。
• 地方政府专项债：本周新增1083.01亿元，年初以来累计发行2.72万亿元。

关键信息

• 银行板块估值：当前估值仅为0.66×PB，位于近5年15%分位数水平，已充分反映悲观预期。
• 投资建议：建议关注国有大行（如邮储银行）、股份行（如招商银行、平安银行、兴业银行）、城商行（如宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、苏州银行）以及农商行（如常熟银行、无锡银行、张家港行）。
• 券商板块：基本面支撑+长期逻辑及政策利好，建议关注广发证券、兴业证券、东方证券、国泰君安、中金公司、中信证券、申万宏源等。
• 保险板块：投资端趋势向好，建议关注中国太保（代理人持续压实、管理层改革）和中国平安（投资端负面因素落地）。

风险提示

• 房企风险集中爆发
• 宏观经济下行
• 资本市场改革政策推进不及预期
• 保险公司保障型产品销售不及预期

图表目录

• 图表1：已披露的上市银行2021Q3业绩增长情况
• 图表2：已披露的上市银行2021Q3息差变动情况
• 图表3：已披露的上市银行2021Q3资产质量指标
• 图表4：已披露的上市银行2021Q3信用减值损失计提情况
• 图表5：下周主要上市三季报披露时间
• 图表6：招商银行主要业绩指标
• 图表7：招商银行主要资产质量指标
• 图表8：招商银行主要资产负债端指标
• 图表9：招商银行主要财富管理业务指标
• 图表10：金融板块表现
• 图表11：金融涨跌幅前10、后10个股情况
• 图表12：资金市场利率近期趋势
• 图表13：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表14：股票日均成交金额和两融余额
• 图表15：股权融资和债券融资规模
• 图表16：银行转债距离强制转股价空间
• 图表17：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表18：非货币基金发行份额
• 图表19：地方政府专项债累积发行额
• 图表20：银行板块部分个股估值情况
• 图表21：券商板块及部分个股估值情况
• 图表22：保险股PEV估值情况