20250330-国盛证券-银行业本周聚焦—23家银行年报汇总_营收_利润增速双提升_息差降幅收敛_14页_1mb

银行行业2024年报总结及2025年展望

一、核心内容

1. 业绩表现：营收、利润增速双提升，息差降幅收敛

• 整体表现：2024年，35家银行的营收和归母净利润增速分别为-0.01%和2.40%，较24Q1-Q3分别提升1.1pc和1.0pc，显示利润持续改善趋势。
• 营收增速提升显著的银行：郑州银行、杭州银行、厦门银行、上海银行、华夏银行等。
• 利润增速提升显著的银行：郑州银行、青岛银行、厦门银行、上海银行、兴业银行等。
• 净息差：全年净息差为1.52%，较24Q1-Q3下降2bps，全年息差降幅为17bps，优于23A的26bps。主要得益于负债端成本改善。
• 手续费及佣金净收入：同比增速为-9.3%，降幅较24Q1-Q3收窄1.3pc，基数效应逐渐减弱。
• 其他非息收入：同比增速为24.1%，但较24Q1-Q3增速下降1.7pc，主要受国有大行业务增长放缓影响。

2. 资产质量：不良率环比下降，个人及小微领域或有压力

• 24Q4不良率：1.25%，环比下降1bp，关注率1.69%、逾期率1.41%，指标分化较大。
• 对公不良率：较24Q2下降6bps至1.40%，受益于基建和房地产行业不良率改善。
• 个人及小微不良率：个人贷款不良率较24Q2上升13bps至1.09%，包括个人住房贷款和经营贷不良率均上升。
• 全年不良生成率：0.77%，同比下降3bps，其中郑州银行、光大银行、兴业银行表现较好。
• 拨备覆盖率：24Q4为240%，环比下降3pc，但光大银行、苏州银行、齐鲁银行提升近10pc。

二、主要观点

1. 2025年展望

• 政策催化：银行板块有望受益于政策支持，顺周期主线个股可能具备超额收益（α）。
• 红利策略：由于经济修复需时间，降息仍有空间，红利策略或持续有效。
• 推荐个股：
  • 顺周期策略：宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行。
  • 红利策略：上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。

2. 行业趋势

• 政策导向：财政部强调落实存量和增量财政政策，支持民生实事，防范化解重点领域风险。
• 央行操作：MLF操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，释放流动性信号。
• 市场动态：权益市场交易量下降，两融余额减少，基金发行放缓，但股票型基金发行量上升。

三、重点数据跟踪

1. 权益市场

• 股票日均成交额：1.26万亿元，环比减少2889亿元。
• 两融余额：1.92万亿元，环比减少1.29%。
• 非货币基金发行：301.48亿份，3月以来累计发行1006.81亿份，同比减少489.23亿份。

2. 利率市场

• 同业存单：本周发行规模8297亿元，环比减少2977亿元；当前余额21.20万亿元，较2月末增加10867亿元；发行利率1.94%，环比减少5bps。
• 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率1.25%，环比上升2bps；城商行票据利率1.41%，环比上升2bps。
• 10年期国债收益率：本周平均为1.81%，环比下降5bps。
• 地方政府专项债：本周发行1327.41亿元，年初累计发行8280.34亿元。
• 特殊再融资债：本周发行1692.95亿元，平均利率2.26%，全年累计发行13731.94亿元。

四、风险提示

• 房地产政策推进不及预期。
• 资本市场政策推进不及预期。
• 消费复苏不及预期。
• 银行资产质量恶化。

五、主要公告

银行板块

• 渝农商行：水务环境控股间接取得4.99%股份，渝富资本及其关联方持股比例增至15.13%。
• 重庆银行：水务环境控股间接取得8.50%股份，渝富资本持股比例增至23.65%。
• 上海银行：2025年第一期金融债券发行完毕，规模150亿元，票面利率1.97%。
• 长沙银行：黄建良、王伟华获准担任副行长；2025年第一期金融债券发行完毕，规模100亿元，票面利率1.98%。
• 浙商银行：山东国信减持0.71%股份，持股降至2.09%。
• 郑州银行：郭志彬因身体原因辞去副行长职务。
• 杭州银行：2025年无固定期限资本债券发行完毕，规模100亿元，前5年票面利率2.24%。

非银板块

• 国元证券：2025年第一期公司债券发行完毕，规模15亿元，票面利率2.10%。
• 申万宏源：2025年第一期公司债券发行完毕，品种一规模12亿元，票面利率2.07%；品种二规模6亿元，票面利率2.10%。
• 浙商证券：2024年营收158.16亿元，同比下降10.33%；归母净利润19.32亿元，同比增长10.17%。
• 东方财富：子公司证券短期融资券发行完毕，规模20亿元，票面利率1.97%。
• 信达证券：2024年营收32.92亿元，同比下降5.51%；归母净利润13.65亿元，同比下降6.95%。
• 中信证券：2024年营收637.89亿元，同比增长6.2%；归母利润217.04亿元，同比增长10.1%。
• 中国人寿：2024年营收5286亿元，同比增长30.5%；归母利润1069亿元，同比增长108.9%。
• 中国太保：2024年营收4041亿元，同比增长24.7%；归母利润450亿元，同比增长64.9%。
• 新华保险：2024年营收1325.55亿元，同比增长85.27%；归母利润262.29亿元，同比增长201.07%。
• 华安证券：2024年营收45.43亿元，同比增长24.40%；归母利润14.86亿元，同比增长16.56%。
• 中国人保：2024年营收6219.72亿元，同比增长12.45%；归母利润428.69亿元，同比增长88.24%。
• 招商证券：2024年营收208.91亿元，同比增长5.40%；归母利润103.86亿元，同比增长18.51%。
• 光大证券：2024年营收95.98亿元，同比下降4.32%；归母利润30.58亿元，同比下降28.39%。
• 红塔证券：2024年营收20.22亿元，同比增长68.36%；归母利润7.64亿元，同比增长144.66%。
• 中国银河：2024年营收354.71亿元，同比增长5.43%；归母利润100.31亿元，同比增长27.31%。
• 方正证券：2024年营收77.18亿元，同比增长8.42%；归母利润22.07亿元，同比增长2.55%。
• 中金公司：2024年营收213.33亿元，同比下降7.21%；归母利润56.94亿元，同比下降7.50%。
• 东方证券：2024年营收191.90亿元，同比增长12.29%；归母利润33.50亿元，同比增长21.66%。
• 华泰证券：2024年营收414.66亿元，同比增长13.37%；归母利润153.51亿元，同比增长20.40%。
• 华林证券：2024年营收14.35亿元，同比增长41.35%；归母利润3.53亿元，同比增长1014.54%。
• 国泰君安：2024年营收433.97亿元，同比增长20.08%；归母利润130.24亿元，同比增长38.94%。