20240419-西南证券-建发股份-600153.SH-2023年年报点评_土储结构持续优化_供应链业务利润平稳_6页_1mb

建发股份（600153）2023年年报点评总结

核心观点：维持“买入”评级，目标价1290元

西南证券指出，建发股份2023年实现营业收入7637亿元，同比下降83%，但归母净利润达131亿元，同比增长1088%，主要得益于当年度的资产重组收益（涉及美凯龙的控制权收购）。公司资产质量稳健，合同负债达2370亿元，可结算资源充足。

房地产业务稳步增长，回款效率高： 2023年，地产板块实现全口径销售额2295亿元，同比增长94%，回款率接近99%，权益占比超83%。土地储备结构优化，一线及核心城市货值占比提升，一二线城市土储货值率高达736%。

供应链业务韧性十足： 尽管面临大宗商品价格下行压力，供应链运营保持稳健增长。各业务线如钢铁、浆纸、农产品均保持较高货量增长，消费品行业增速显著，2023年规模突破540亿元。此外，公司加速国际化，进出口总额达438亿美元，并重点布局消费及二手车出口等领域。

风险提示： 报告提到竣工交付、销量不及预期及供应链业务拓展缓慢等可能影响股价的因素。

根据盈利预测，2024-2026年股息率预计将提高至10%-15%区间，虽然归母净利润预计短期内承压，但长期增长潜力被看好。基于公司稳健的经营和充足的资源储备，西南证券维持“买入”评级，目标价为1290元。