20181224-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第46期_CATL牵手吉利_DMC价格周内继续调涨_26页_1mb

报告摘要

新能源汽车周报总结（2018-12-24）

核心观点

1.1 CATL牵手吉利成立合资公司，布局再进一步

CATL与浙江吉润（吉利子公司）共同出资设立合资公司，注册资本10亿元，CATL持股51%。公司经营范围涵盖锂离子电池、燃料电池、动力电池等产品的研发、生产与销售。此次合作标志着CATL与吉利在新能源汽车产业链上的进一步深化，CATL作为国内动力电池龙头，其市占率达42%，吉利作为第四大乘用车厂商，双方合作有助于巩固市场地位，提升未来增长空间。

1.2 DMC价格大涨，推荐关注石大胜华

DMC价格在周内继续上涨，工业级报价已突破万元。价格上涨并非由成本驱动，而是由需求拉动。DMC与PO、甲醇等原材料的价差扩大，显示行业高景气度。石大胜华作为DMC市场龙头，市占率超30%，预计2018年利润可达2.3亿，当前估值17倍。由于DMC价格继续看涨，给予“买入”评级。

1.3 投资建议

海外供应链：推荐关注恩捷股份、新宙邦、宁德时代、璞泰来，这些公司在海外供应链中受益显著，具备多业务协同发展的优势。
软包化趋势：奔驰全面招标软包线，软包趋势进一步强化，建议关注铝塑膜及油性涂敷隔膜行业。
二线电芯：亿纬锂能、国轩高科等二线电芯企业迎来市值修复机会。

板块行情回顾

2.1 国内行情回顾

上周新能源汽车板块整体上涨2.40%，优于沪深300（-4.31%）。
动力系统板块表现最佳，上涨0.51%；正负极材料板块下跌4.56%。
领涨个股：长鹰信质（17.18%）、*ST东南（11.73%）、雄韬股份（6.62%）。
领跌个股：海马汽车（-11.37%）、恩捷股份（-9.82%）、一汽富维（-8.80%）。

2.2 板块估值比较

估值较高的板块包括新能源乘用车（123.16倍）、燃料电池（85.88倍）、隔膜（51.05倍）。
上游原材料板块PE-TTM为36.54倍，电池板块为21.65倍，电解液板块为31.45倍。
各板块相对估值均高于沪深300，显示市场对新能源汽车板块的乐观预期。

2.3 海外行情回顾

上周海外新能源汽车板块整体表现不佳，燃料电池板块下跌10.54%，锂电池板块下跌9.59%，电动汽车板块下跌12.5%。
领涨个股：正道集团（5.77%）、MAXWELL TECHNOLOGIES（5.39%）、泰坦能源技术（2.99%）。
领跌个股：普拉格能源（-25.55%）、康迪车业（-14.62%）、AFC ENERGY PLC（-14.38%）。

2.4 推荐组合行情回顾

推荐组合上周表现优于沪深300，加权平均涨跌幅为-2.54%，跑赢沪深300指数1.78个百分点。

行业数据

成分股数量：59只
总市值：2948亿
流通市值：2151亿
市盈率（PE）：15.50倍
市净率（PB）：1.25倍
成分股总营收：2635亿
成分股总净利润：139亿
成分股资产负债率：61.95%

风险提示

新能车销量不及预期
竞争加剧导致盈利能力下滑

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	EPS（2016A）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	PE（2016A）	PE（2017A）	PE（2018E）	评级
宁德时代	78.50	4.91	2.02	1.61	14.44	35.03	48.76	买入
星云股份	16.07	1	0.93	0.74	52.86	57.23	21.72	增持
金龙汽车	7.15	-1.18	0.78	0.93	-	17.48	7.69	买入
恩捷股份	48.88	0.77	1.16	1.33	47.82	31.76	36.75	买入
璞泰来	46.69	0.96	1.04	1.55	41.4	38.08	30.12	增持
新宙邦	24.74	1.39	0.74	0.85	14.86	27.93	29.11	买入
郑煤机	5.55	0.04	0.17	0.47	90.71	45.06	11.81	买入