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菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场整体表现偏弱，主要受到中加贸易关系缓和预期及全球大豆市场供应充裕的影响。菜油与菜粕期货均震荡收跌，市场情绪偏空，供需格局偏紧，基差维持高位。同时，期权市场波动率明显回升，反映出市场不确定性增强。

主要观点

1. 菜油市场

• 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，05合约收盘价9042元/吨，较前一周下跌45元/吨。
• 影响因素：
  • 加拿大油菜籽供需格局相对宽松，拖累价格。
  • 中加贸易关系改善预期升温，对加菜籽市场形成支撑。
  • 印尼可能没收400万至500万公顷油棕种植园，并提高棕榈油出口税，利好棕榈油价格。
  • 马棕库存增加限制其涨幅。
  • 国内油厂停机，菜油去库，支撑价格。
  • 进口大豆通关政策收紧，影响近月供应。
  • 澳大利亚菜籽到港后进入压榨，远期供应压力增强。
• 基差：江苏地区现货价报9770元/吨，基差+728元/吨。
• 持仓变化：总持仓量245121手，较上周增加45683手；净空持仓减少。
• 价差：菜油5-9合约价差报+21元/吨，处于近年同期中等水平。
• 期现比值：菜油05合约期现比值为3.867，与现货平均价格比值基本持平。

2. 菜粕市场

• 行情回顾：本周菜粕期货震荡收跌，05合约收盘价2338元/吨，较前一周下跌27元/吨。
• 影响因素：
  • 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期增强，美豆面临竞争压力。
  • 市场预期USDA将小幅下调美豆产量预估。
  • 近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧。
  • 进口大豆通关政策收紧，影响近月供应。
  • 澳大利亚菜籽到港，边际供应增加。
  • 豆粕替代优势明显，削弱菜粕需求预期。
• 基差：江苏南通菜粕价报2460元/吨，基差+122元/吨。
• 持仓变化：总持仓量809345手，较上周增加177875手；净空持仓增加。
• 价差：菜粕5-9合约价差报-60元/吨，处于近年同期中等水平。
• 豆菜粕价差：豆粕-菜粕05合约价差为448元/吨，现货价差报710元/吨。

关键信息汇总

供应端

• 油菜籽进口库存：2026年第1周末国内进口油菜籽库存为6.0万吨，环比持平，同比大幅下降。
• 油菜籽到港量：2025年12、1、2月预估到港量分别为6万吨、12.5万吨、12万吨。
• 油菜籽压榨利润：进口油菜籽压榨利润为+1293元/吨。
• 油菜籽压榨量：2026年第1周沿海地区油厂菜籽压榨量为0.0万吨，开机率为0.0%。
• 菜籽油进口量：2025年11月菜籽油进口量为17.00万吨，同比减少15.00%，环比增加3.00万吨。
• 菜籽油库存：2026年第1周末国内进口压榨菜油库存为32.3万吨，环比下降4.23%。
• 菜粕进口量：2025年11月菜粕进口量为21.47万吨，同比增加132.96%，环比减少0.59万吨。
• 菜粕库存：2026年第1周末国内进口压榨菜粕库存为0.0万吨，环比持平。

需求端

• 食用植物油产量：2025年10月当月值报427.6万吨。
• 餐饮收入：2025年11月当月值报6057亿元。
• 饲料产量：2025年11月饲料产量为2977.9万吨。

期权市场

• 隐含波动率：菜粕隐含波动率回升至25.54%，较上周16.69%上升8.85%，处于历史偏高水平。

策略建议

• 菜油：短期价格承压，但国内去库及远期供应压力增加，建议关注中加贸易关系进展及进口政策变化。
• 菜粕：供需双弱，随豆粕波动，建议关注美豆产量报告及进口政策动向。
• 期权市场：波动率明显上升，市场情绪偏空，可适当关注波动率变化对期权策略的影响。

产业背景

• 瑞达期货研究院：成立于1993年，是国内大型全牌照期货公司之一，2019年成功上市，具备完善的报告体系及创新产品。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

总结

本周菜籽类市场整体承压，受中加贸易关系改善预期及全球大豆供应充足影响，菜油与菜粕期货均震荡下跌。国内油厂停机及进口政策收紧支撑价格，但远期供应压力增加限制上涨空间。期权市场波动率明显回升，市场不确定性增强。建议投资者密切关注中加贸易进展及全球供需变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。