20171110-东兴证券-家电行业事件点评_双十一在即_小家电板块迎来增量效应_4页_446kb

报告摘要

双十一小家电板块增量效应分析总结

核心内容

随着2017年“双十一”购物节的临近，小家电板块被看好，预计将迎来显著的销售增长。本文从市场需求、产品迭代、行业周期性及电商模式等方面分析了小家电在双十一期间的增长潜力，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

双十一促销带来增量市场
小家电属于非刚需产品，消费者在促销期间更倾向于购买，价格弹性较大。
- 2016年双11当天，家电全网销售额达361亿元，其中生活电器销售额为57.4亿元，厨房电器为33.6亿元。
- 小家电中，厨电销量同比增加32.7%，热水器销量同比增长102%，嵌入式厨电小家具销量增长268%。
- 智能小家电如洗碗机销售额虽小，但同比增长18倍。
- 保守估计，2017年双十一小家电线上销量增长30%，生活电器销售额约为75亿元，厨房电器约为45亿元。
产品更新换代快，市场更新需求大
随着智能科技的发展，小家电种类和品牌不断丰富，老产品淘汰加速，新产品涌现，推动市场更新需求。
- 美的集团生活小家电销售额从2013年到2016年增长了3.2倍，年均增长16.7%。
- 产品迭代与促销模式叠加，有助于小家电销量再创新高。
弱周期属性与市场空间广阔
小家电受房地产后周期影响较小，具备弱周期特性，市场增长稳定。
- 当前小家电市场渗透率普遍较低，拥有巨大的增长空间。
- 品类众多，既有已有品类的渗透率提升，也有新品类的普及，市场潜力巨大。
电商模式与小家电高度契合
小家电体积小、重量轻，便于物流运输和电商销售。
- 电商在物流、售后、安装、退货等方面具有优势，提升了消费者购买意愿。
- 随着电商售后服务体系的完善和物流效率的提升，小家电线上销售持续增长。

关键信息

时间节点：2017年11月11日，双十一购物节。
行业特性：小家电为弱周期品，需求增长稳定且快速。
市场增长：预计2017年双十一小家电线上销量增长30%，生活电器与厨房电器销售额分别约为75亿元和45亿元。
推荐企业：美的集团、苏泊尔、飞科电器。
盈利预测与PE估值：

公司名称	评级	2016A（万元）	2017A（万元）	2018A（万元）	2019A（万元）	2016A（PE）	2017A（PE）	2018A（PE）	2019A（PE）
美的集团	推荐	159,841.70	223,017.85	262,804.26	296,669.02	17.99	15.36	12.77	10.96
苏泊尔	推荐	11,947.12	13,966.85	16,278.85	18,940.35	21.65	23.22	19.75	16.51
飞科电器	推荐	3,363.89	4,053.49	4,843.92	5,788.49	39.42	30.89	25.09	20.23

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行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上