20161202-渤海证券-小家电行业深度研究报告：供给改革+消费升级助力小家电行业规模提升_21页_1mb

小家电行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了小家电行业的发展现状、未来趋势及投资机会，指出供给侧结构性改革与消费升级是推动小家电行业规模提升的关键因素。报告重点分析了行业竞争格局、产品结构优化、渠道发展趋势以及重点投资标的——新宝股份和莱克电气。

主要观点

1. 行业竞争格局

• 小家电行业集中度较低，产品同质化严重，行业进入门槛低。
• 随着国内外产品标准的修订和行业技术门槛的提高，竞争格局趋于规范。
• 企业竞争重点从价格竞争转向技术创新、产品创新和营销创新。

2. 消费升级趋势

• 小家电需求与消费者收入水平密切相关，随着我国人民富裕程度提升，对舒适度、时尚化的需求增加，推动小家电普及。
• 厨房小家电消费档次逐步提升，消费周期缩短，消费升级步伐加快。
• 未来家居小家电和个人护理小家电的市场份额有望进一步扩大。

3. 供给侧改革与产品结构优化

• 小家电企业逐步从出口代工转向注重设计研发、打造自有品牌，加大国内市场投入。
• 小家电板块研发投入占比在家电行业中位居第二，研发投入在营业收入中的占比逐年提升。

4. 渠道发展趋势

• 线上渠道成为小家电销售的重要力量，电商渠道下沉推动农村市场增长。
• 网购已成为多数消费者的习惯，线上中高端消费人群规模扩大，推动产品高端化。
• 小家电产品单价低、无需安装，适合线上销售，电商渠道依赖度高。

关键信息

小家电行业规模预测

• 预计至2020年，我国小家电市场规模将增长至4608亿元。
• 2015-2020年复合增长率为12.94%。

品类分布

• 全球小家电市场中，厨卫小家电占比最高（65.1%），其次为家居小家电（22.9%），个人护理小家电占比最少（12.0%）。
• 中国小家电市场中，厨卫小家电占比最高（76.2%），家居类占13.1%，个人护理类占10.7%。

企业表现

• 新宝股份：

  • 主要产品涵盖电热水壶、电热咖啡机、面包机、吸尘器、空气净化器等20多个品类。
  • 2013-2015年营业收入年复合增长率达12%，净利润年复合增长率达21.45%。
  • 公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。
  • 公司正向家居护理电器、婴儿电器、健康美容电器等产品线延伸，增强市场竞争力。

• 莱克电气：

  • 主营业务包括吸尘器、空气净化器、智能净水器等高端家居清洁健康电器。
  • 2016年1-9月自主品牌销售同比增长56%以上，带动净利润显著增长。
  • 公司积极拓展内销市场，加大品牌传播和渠道建设力度。
  • 公司研发投入在营业收入中的占比居行业前列，未来将持续加强技术创新与自主研发。

行业与公司评级

结论

小家电行业受益于供给侧结构性改革和消费升级，行业集中度提升空间较大，技术创新与产品创新成为企业竞争的核心。随着线上渠道的快速发展和农村市场的拓展，小家电行业前景广阔。新宝股份和莱克电气作为重点投资标的，具备较强的市场竞争力和成长潜力，值得关注。