20210705-华泰期货-白糖周报_内外盘糖价回落_短期观望为主_4页_941kb

白糖市场分析总结

核心内容

本周内外盘糖价均出现回调，原糖期货突破前期高点后资金减持，国内白糖市场亦同步回落。尽管价格有所调整，但整体市场趋势仍以观望为主，短期不宜追空。

主要观点

• 内外盘糖价回落：原糖期货价格出现回调，国内白糖跟随外盘下行，但现货市场表现相对抗跌。
• 巴西糖产量下降：巴西中南部地区糖厂6月上半月压榨甘蔗量同比下降14%，环比下降11.5%，产糖量亦同步下降，表明巴西糖供应有所收缩。
• 国内销售进度滞后：广西、云南产区至6月底销售进度低于市场预期，库存压力较大，但现货支撑较强。
• 需求前景向好：随着夏季冷饮消费旺季的来临，以及中秋国庆双节的临近，国内白糖需求有望季节性回升。
• 成本支撑明显：国内加工糖成本上升，广西糖外运物流成本增加，整体成本支撑较强，郑糖价格重心有望上移。
• 进口成本稳定：巴西配额外进口成本维持在5480-5500元/吨区间，进口利润小幅回升，显示进口糖对国内市场仍有支撑。
• 政策环境影响：国务院强调保供稳价，大宗商品价格趋于降温，宏观环境整体偏中性。

关键信息

供应端

• 本榨季截至6月底，全国累计产糖1066.6万吨，同比增产2.4%。
• 下榨季预计甜菜糖产量大幅下降，全国糖产量或减产6.24%。

消费端

• 夏季冷饮消费旺季即将到来，预计需求将季节性回暖。
• 5、6月现货销售偏好，6月全国销糖量同比增加15.43万吨。

库存情况

• 本榨季截至6月底，全国工业库存383.39万吨，同比增加51.49万吨，仍处于历史高位。

基差与利润

• 本周广西现货价格-郑糖主力合约基差为17元/吨，较上周有所回落。
• 巴西配额外进口利润回升至88元/吨，显示进口糖对国内市场仍有支撑。

策略建议

• 短期策略：建议短期观望，不追空。
• 中长期策略：逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。

风险提示

• 汇率风险：雷亚尔汇率波动可能影响巴西糖进口成本。
• 原油价格波动：原油价格变化可能间接影响物流成本及整体市场情绪。

投资咨询业务资格

• 范红军：从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
• 徐亚光：从业资格号F3008645，投资咨询号Z0012826
• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 吴青斌：从业资格号F3054450，投资咨询号Z0015951

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