20170306-兴业证券-政策追踪_市场预期美联储3月_抢跑__16页_546kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月初全球及中国宏观经济形势，重点围绕货币政策、经济政策、市场预期及国际事件等方面展开，旨在为投资者提供中长期市场展望和政策解读。

主要观点

1. 全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国等国家的货币政策开始转向“财政+贸易保护”，这将对全球经济格局产生深远影响。
• 中国汇率与货币政策：由于美国施压，中国汇率难以贬值，这将对中国的货币政策形成制约，导致其放松空间受限。
• 2017年经济展望：中国经济整体或呈现“前高后低”的走势，主要受到通胀、去杠杆和外部压力的影响。

2. 国内经济

• 政策基调：2017年政府工作报告的总体基调为“轻增长+重改革+防风险”，表明政府对经济的托底意愿减弱，对金融风险的关注度显著提升。
• 货币政策：央行维持货币净投放，显示其有意保持资金面平稳。货币政策将维持稳健中性，以应对“脱实向虚”问题。
• 去产能政策：钢铁、电解铝、氧化铝等行业在采暖季面临限产压力。工信部强调通过市场化、法治化方式推进去产能，特别关注“地条钢”问题。

3. 市场预期

• 美联储3月加息预期高涨：市场对3月加息的预期概率达到96%，5月和6月的加息概率也分别升至96.4%和98.1%。
• 海外政策动态：英国计划在3月末前启动脱欧程序，同时希望确保财政储备充足；法国大选民调显示极右翼候选人勒庞支持率上升，但其获胜概率有所下降。

关键信息

1. 国内政策动态

• 政府工作报告：
  • GDP增长目标为6.5%左右。
  • 居民消费价格涨幅目标为3%左右。
  • 财政赤字率拟安排3%，计2.38万亿元。
  • M2和社会融资规模余额增长目标均为12%左右。
• 经济改革重点：
  • 深化供给侧结构性改革，推进经济结构升级。
  • 防控金融风险，加强监管协调与宏观审慎监管。
  • 建立房地产市场平稳发展的长效机制。
  • 消除“僵尸企业”，推动制造业转型升级。

2. 海外政策动态

• 美联储政策：
  • 美联储官员密集释放加息信号，支持3月加息。
  • 联储主席耶伦表示，若经济符合预期，3月份将采取行动。
  • 联储副主席费歇尔支持加息信号，认为经济指标良好。
• 英国脱欧：
  • 英国首相May表示脱欧谈判不会失败，将于3月末启动退欧程序。
  • 财政大臣Hammond希望在退欧前确保财政储备充足。
• 日本央行：
  • 仍维持2%的通胀目标，但认为10年期国债收益率目标难以维持在0%。
  • 保持货币政策的灵活性，同时研究中性利率政策。

3. 其他重要信息

• 重要数据预告：包含美国、欧元区、英国、日本等国家的一系列经济数据发布，如贸易余额、就业数据、GDP数据等。
• 投资评级说明：
  • 行业评级分为推荐、中性、回避。
  • 公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 机构销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳及国际销售团队的联系方式。

图表说明

• 政策雷达图：显示国内各部委和部门的政策倾向，红色代表偏宽松政策，蓝色代表偏紧缩政策，黄色代表改革转型政策，灰色代表无重大政策。
• 美联储加息概率图：反映市场对3月、5月和6月加息的预期，概率分别为96%、96.4%和98.1%。
• 海外央行及政府官员发言：涵盖美联储、英国央行、日本央行等，显示各国对经济形势和货币政策的看法。

总结

本报告全面分析了2017年3月初全球及中国宏观经济与政策走向，强调了发达国家货币政策的转向、中国货币政策的稳健中性、去产能政策的持续推进以及英国脱欧和法国大选等重要事件对市场的影响。同时，提供了丰富的图表和数据支持，帮助投资者更好地理解政策变化与市场预期。