AMOLED技术革新与市场前景分析总结
核心内容
AMOLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，凭借其优异的性能和成本优势，正逐步取代传统LCD（液晶显示器）。AMOLED具有自发光、柔性、低功耗、高刷新率、广色域等特性，使其在智能手机、VR设备、智能穿戴及电视等消费电子领域具有广泛的应用前景。随着良率的提升和成本的下降，AMOLED市场进入爆发增长阶段，预计未来三年复合增速达45%，市场空间接近300亿美元。
主要观点
1. AMOLED性能优势显著
- 自发光：无需背光模组，显著降低制造成本。
- 柔性：可制作成柔性曲面或透明屏幕，适用于可穿戴设备。
- 低功耗：黑色和彩色模式下功耗低于LCD。
- 高刷新率：支持微秒级刷新，减少画面延迟，提升用户体验。
- 广色域与高对比度：色域可达110% NTSC，对比度高达1000000:1，优于LCD。
2. 成本下降推动市场增长
- AMOLED的制造成本随着良率提升逐步下降，5寸AMOLED面板价格已接近LTPS。
- 韩国三星和LG占据全球80%的AMOLED产能，但国内厂商如深天马A、京东方、和辉光电等正加速产能建设，预计到2018年将占全球20%产能。
- 印刷显示技术有望大幅降低大尺寸AMOLED的制造成本。
3. 市场需求增长迅猛
- 智能手机是AMOLED需求的主要驱动力，预计2019年AMOLED手机渗透率将达35%。
- VR设备和智能穿戴对AMOLED需求增长显著，但对整体AMOLED需求弹性有限。
- OLED电视市场因成本高而受限，但随着技术进步和成本下降，预计到2020年渗透率可达10%。
关键信息
1. 成本结构对比
| 项目 |
AMOLED |
LCD |
| 玻璃基板/柔性基板 |
12-15% |
10% |
| 液晶/发光材料 |
10-12% |
5-8% |
| 背光模组 |
/ |
25%-40% |
| 偏光片 |
8% |
8% |
| 彩色滤光片 |
10% (仅白光OLED) |
12-15% |
| 驱动IC |
5% |
2-3% |
| 其他（良率成本、设备折旧） |
30-50% |
20-30% |
2. 未来三年AMOLED出货面积预测
| 年份 |
出货面积（万平方米） |
| 2016 |
390 |
| 2017 |
1180 |
| 2018 |
1563.2 |
3. 智能手机AMOLED渗透率预测
| 年份 |
渗透率（%） |
| 2015 |
10% |
| 2016 |
15% |
| 2017 |
19% |
| 2018 |
25% |
| 2019 |
35% |
4. 重点股票投资建议
- 深天马A（000050）：国内中小尺寸面板龙头，已拥有3条AMOLED生产线，预计2016-2018年EPS分别为0.38、0.46、0.73元，给予“推荐”评级。
- 华映科技（000536）：定增100亿元，投资IGZO和玻璃盖板项目，预计2016-2018年EPS分别为0.37、0.41、0.59元，给予“推荐”评级。
- 中颖电子（300327）：国内唯一能生产AMOLED驱动芯片的公司，预计2016-2018年EPS分别为0.26、0.33、0.45元，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示
- OLED成本下降进度低于预期
- OLED渗透率低于预期
- 新增消费电子需求放缓
- 科立视项目业绩不及预期
- 液晶面板价格持续下滑
- 下游需求低于预期
- 行业竞争加剧导致毛利率下滑
投资评级系统
| 投资评级 |
评级说明 |
| 推荐 |
股票价格超越大盘10%以上 |
| 谨慎推荐 |
股票价格超越大盘幅度为5%-10% |
| 中性 |
股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% |
| 回避 |
股票价格相对大盘下跌5%以上 |
产业链受益分析
| 产业链 |
构成部分 |
受益逻辑 |
国内相关标的 |
| 上游 |
发光材料 |
OLED爆发拉动材料需求 |
万润股份、濮阳惠成 |
| 上游 |
3D玻璃盖板 |
配套OLED曲面，高毛利 |
华映科技、蓝思科技 |
| 上游 |
驱动芯片 |
OLED爆发拉动驱动芯片需求 |
中颖电子 |
| 中游 |
设备 |
OLED拉动定制化设备需求 |
智云股份、天通股份 |
| 中游 |
制造 |
OLED生产技术领先 |
深天马A、京东方 |
| 下游 |
手机、VR、穿戴 |
应用广泛，需求增长 |
- |
附录
- 资料来源：财富证券
- 报告日期：2016-06-29
- 评级：推荐
- 联系方式：何晨，彭志明，电话：0731-84779574，0731-88954710，邮箱：hechen@cfzq.com，pengzm@cfzq.com
