显示面板行业：智能手机AMOLED大势所趋，显示面板行业触底回升-20190422-国金证券-32页_3mb

报告摘要

显示面板行业正经历由LCD向OLED转型的关键阶段，行业整体已触底回升，未来有望开启新一轮上涨周期。OLED在智能手机和电视等领域的渗透率持续提升，而LCD液晶电视和大尺寸面板价格也开始触底反弹。

OLED替代LCD趋势确立
- 2018年智能手机AMOLED屏幕渗透率超过20%，进入爆发前夜。
- 三星显示在AMOLED领域占据主导地位，但国内厂商如京东方、维信诺、深天马等良率已突破盈亏平衡点，未来成长潜力巨大。
- AMOLED屏幕凭借卓越的显示效果、超低功耗、可弯折等优势，成为智能手机屏幕的首选。
- 折叠手机的推出将大幅增加AMOLED面板需求，预计2020年和2021年AMOLED面板需求分别增长25%和37%。
液晶电视进入“超大屏时代”
- 液晶电视平均尺寸每年增加1-2英寸，大尺寸需求成为消化LCD产能的重要驱动力。
- 智能电视的普及推动了液晶电视面板需求，2018年全球智能电视销量占电视总销量的67%。
- 随着4K、8K高清内容的普及，大尺寸液晶电视面板需求预计持续增长。
- 韩国厂商供给收缩，叠加大尺寸液晶电视需求增长，预计2019年液晶电视面板价格将触底反弹。
显示面板行业进入上升周期
- 2018年全球显示面板出货面积达到2.13亿平方米，供需趋于平衡。
- 显示面板价格已出现反弹迹象，尤其在大尺寸液晶电视和部分智能手机面板中。
- 行业库存和应收账款周转天数改善，经营指标显著提升。

AMOLED市场：
- 2018年全球AMOLED面板出货量约4.4亿片，预计2021年将增长至约11.58亿片。
- 三星占据全球AMOLED市场92.6%，而国内厂商如京东方、维信诺、和辉光电等出货量快速增长。
- AMOLED屏幕价格稳中有升，而LCD屏幕价格开始反弹。
LCD市场：
- 2018年全球LCD液晶电视面板出货面积为1.51亿平方米，预计2019年将增长至1.75亿平方米。
- 液晶电视市场增长主要由大尺寸需求驱动，同时智能电视、交互式电子白板等新兴市场也推动LCD需求。
行业竞争格局：
- 全球显示面板市场由中、韩、台三地主导，其中京东方在大尺寸液晶电视面板市场已超越LGD成为全球第一。
- OLED行业竞争格局中，三星和LGD占据主导地位，但国内厂商正在迅速崛起。

推荐组合：京东方A、通用显示UDC、鼎龙股份、中颖电子、精测电子。
投资逻辑：
- 京东方在AMOLED研发和产能方面具有显著优势，未来成长空间大。
- OLED材料厂商如通用显示UDC受益于AMOLED产能的扩张，受益最明显。
- OLED设备厂商如精测电子和联得装备值得关注，因AMOLED产能扩张带动设备需求。
- LCD面板厂商受益于行业触底反弹，需求增长推动价格回升。