20160629-财富证券-电子行业深度报告_AMOLED-技术革新引领新显示潮流_18页_1mb

AMOLED技术革新与行业发展趋势总结

核心内容

AMOLED（有机发光二极管）作为一种新型显示技术，凭借其优异的性能和成本优势，正逐步取代传统LCD。该技术在柔性、低功耗、高刷新率、广色域等方面表现突出，同时随着良率的提升和制造成本的下降，其市场前景广阔。

主要观点

• 技术优势：AMOLED具备自发光特性，无需背光模组，理论上制造成本低于LCD。其具备柔性、轻薄、广色域、高对比度等优势，尤其适合VR、穿戴设备等新兴领域。
• 成本下降趋势：AMOLED的良率在2014年后显著提升，5.5寸以下的AMOLED制造成本已接近LCD，未来3年将实现全面成本优势。
• 市场增长潜力：预计2016-2019年全球AMOLED出货面积将从390万平方米增长至1180万平方米，年复合增长率达45%，市场空间接近300亿美元。
• 国内产能提升：国内AMOLED产能正快速提升，预计到2018年将占全球20%，带动上游材料、中游设备和面板制造、下游应用的全面增长。
• 投资建议：行业整体给予“推荐”评级，但相关标的短期涨幅偏高，建议投资者关注具有安全边际的公司，如深天马A、华映科技、中颖电子。

关键信息

技术与成本

• 无需背光模组：AMOLED自发光，无需背光，理论上成本低于LCD。
• 良率提升：早期AMOLED良率低，但2014年后良率提升至80%以上，成本下降显著。
• 成本结构：AMOLED的玻璃基板和驱动IC成本占比相对较低，但蒸镀、封装等环节成本较高。

市场需求

• 智能手机：智能手机是AMOLED需求的主要驱动力，预计2019年渗透率将达35%。
• VR与智能穿戴：AMOLED是VR和智能穿戴设备的首选显示技术，但对整体AMOLED需求的拉动有限。
• AMOLED电视：随着印刷显示技术的发展，AMOLED电视成本有望大幅下降，预计2020年渗透率可达10%。

国内产业链发展

• 韩国主导：全球80%的AMOLED产能集中在韩国，三星和LG分别主导中小尺寸和大尺寸AMOLED市场。
• 国内加速布局：深天马A、京东方、华星光电、和辉光电等企业正在加快AMOLED产能建设，预计到2018年国内产能将占全球20%。
• 产业链受益：AMOLED技术将带动上游发光材料、3D玻璃盖板、驱动芯片，以及中游设备和面板制造等环节的发展。

投资建议

• 深天马A（000050）：国内中小尺寸显示龙头，向AMOLED进军，预计2018年形成3条AMOLED生产线，给予“推荐”评级。
• 华映科技（000536）：通过定增100亿元，布局科立视玻璃盖板和IGZO生产线，预计2016-2018年净利润分别为6.4/7.2/10.2亿元，给予“推荐”评级。
• 中颖电子（300327）：国内唯一能够生产AMOLED驱动芯片的公司，同时布局锂电池电源IC，预计2015-2017年EPS分别为0.26、0.33、0.45元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• OLED成本下降不及预期：可能导致市场增长不及预期。
• OLED渗透率低于预期：影响整体市场需求。
• 新增消费电子需求放缓：可能抑制AMOLED增长。
• 项目业绩不及预期：尤其是科立视和IGZO项目。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑。

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

图表目录

• 图表1：OLED自发光无需背光
• 图表2：AMOLED和LCD成本色测算
• 图表3：AMOLED性能优于LCD
• 图表4：OLED结构简单、轻薄
• 图表5：OLED可以制作成柔性的软屏
• 图表6：AMOLED拥有广阔的色域
• 图表7：AMOLED拥有更高的对比度
• 图表8：随者AMOLED良率提升，成本大幅下降
• 图表9：5寸AMOLED价格接近LTPS
• 图表10：全球OLED市场未来三年保持复合45%增长
• 图表11：各终消费端对OLED面积需求拉动
• 图表12：三星S7曲面手机大受欢迎
• 图表13：国内越来越多手机厂商采用OLED面板
• 图表14：预计未来各种材质面板占比
• 图表15：智能手机对AMOLED拉动测算
• 图表16：推出的VR设备均采用OLED面板
• 图表17：VR设备出货量预测
• 图表18：VR对AMOLED拉动测算
• 图表19：AMOLED的柔性穿戴设备
• 图表20：智能穿戴对AMOLED拉动测算
• 图表21：主流尺寸的AMOLED和LCD电视价格对比
• 图表22：印刷显示技术的优点
• 图表23：OLED电视的出货量测算
• 图表24：OLED产能韩国占主导
• 图表25：韩国的OLED生产线
• 图表26：国内OLED产能
• 图表27：受益于AMOLED爆发的产业链
• 图表28：公司将拥有3条AMOLED生产线