20240110-格林期货-从经济四周期配置大类资产1月篇_中国主动补库+美国被动去库_13页_1mb

报告概括分析

中国经济主动补库

• 当前中国经济正处于主动补库存阶段，内需、投资和出口三驾马车共同发力。
• 央行重启PSL，重点投资于配售型和配租型保障房建设，缓解房地产下行对经济的拖累。
• 中国作为本轮康波萧条期的科技创新中心国，制造业投资持续增长。

美国经济被动去库

• 美国正处于被动去库存阶段，即将进入主动补库存期，利好中国经济出口增长。

中央经济工作会议决策解析

• 会议决定以科技创新推动产业创新，代表政策重心向新质生产力转移。
• 双配型保障房建设将改善需求侧，提升居民消费能力，解决高房价抑制消费的问题。
• 会议确立了未来30-40年间中国经济发展的光明前景，确定其历史地位堪比十一届三中全会。

大宗商品大类资产展望

• 文华工业品指数Ⅱ预计在春节前后将进入基钦周期第三浪主升浪，创历史新高。
• 黑色系先于有色系，继而轮动至能化系，传导钢材供需失衡。
• 保障房建设作为新增量赛道，将大幅提升钢铁等工业品需求。

权益类资产研判

• 权益类资产春季行情有望在春节前启动。
• 宏观经济上行周期和政策利好支撑，看好新兴产业、科技含量高和中证1000指数相关ETF。

美国国债收益率展望

• 美国10年期国债收益率或降至3%以下，中美收益率差或将收窄。

外汇资产与人民币汇率

• 人民币汇率或升值至6.6-6.8元区间，反映中国出口份额提升及经济强周期开启。

黄金和白银避险空间扩大

• 在美元信誉下降的背景下，黄金价格有望突破2500美元，白银更具弹性。

大类资产配置无变化

• 各类资产持仓在11、12月保持稳定，说明市场参与者对2024年经济形势与资产轮动判断趋同。