从经济四周期配置大类资产1月篇：中国主动补库+美国被动去库-20240110-格林期货-13页_1mb

2024年大类资产配置展望与经济周期判断

核心结论

1. 经济周期判断：中国经济进入主动补库存阶段，美国经济进入被动去库存阶段；中国是新一轮康波萧条期的科技创新中心国。
2. 资产价格趋势：文华工业品指数将于春节前后展开基钦周期第三浪主升行情；权益类资产春季行情有望启动，重点受益板块包括新兴产业和保障房建设相关产业。

主要资产类别观点

大宗商品

• 文华工业品指数：1月初（春节前）展开第三浪主升，有望创历史新高
• 行业配置节奏预期：黑色系-有色系-能化系
• 双配型保障房建设将显著提振钢材需求，钢铁行业供需失衡概率高

权益类资产

• 上证指数有望升至3500点
• 重点推荐：
  • 中证1000指数（新兴产业和未来产业）
  • 配置ETF工具，尤其是细分赛道主题ETF
  • 春节行情启动，与基钦周期上行期改善的上市公司业绩相关联

债券类资产

• 美国10年期国债收益率有望降至3%以下
• 中美10年期国债收益率倒挂可能结束

外汇资产

• 人民币汇率将进入升值通道（预期CNY兑美元可能达到66-68区间）

避险资产

• 黄金价格有望上行至2500美元/盎司
• 白银弹性更强（光伏、电动领域消耗增加）

政策与风险提示

• 中央经济工作会议确立科技创新与双配型保障房建设为核心政策方向
• 美国软着陆可能性评估、地缘政治风险
• 中国粗钢产能去化可能依然持续

注：以上观点基于格林大华研究所发布的报告分析而整理，实际投资需结合二级市场行情调整，仅供参考。