20220828-国盛证券-基础化工行业周报_关注欧洲能源危机下天然气_聚氨酯及维生素的投资机会_10页_2mb

基础化工行业总结

核心观点

• 供需矛盾集中在上游资源端：当前化工产业链中，上游资源端的供需矛盾最为突出，国内稳增长及复工复产趋势下，上游资源仍为盈利最确定的方向，同时存在一定的估值重估空间。
• 重点看好新能源上游材料与化工周期景气品种：新能源产业链中的关键材料如EVA、POE、PVDF、磷酸铁、光伏反射膜、氟化工等具备较高的景气度，同时磷化工、纯碱、硫磺硫酸链等周期性行业也值得关注。
• 成长股与核心资产具备配置价值：优质成长股及已经被市场低估的核心资产具备中长期回报潜力，值得关注。

投资机会分析

欧洲能源危机下的受益板块

• 天然气：欧洲天然气价格飙升，利好国内天然气开采商和出口商，推荐：广汇能源、新天然气等。
• 聚氨酯：欧洲化工品生产成本上升，聚氨酯行业景气度有望提升，推荐：沧州大化、万华化学等。
• 维生素：欧洲能源成本上升导致化工品减产，维生素需求增加，推荐：花园生物、新和成等。

新能源产业链景气标的

1. EVA：光伏需求持续超预期，未来2年供需紧张，推荐：联泓新科、东方盛虹。
2. POE：随着N型化发展，POE粒子需求将大幅增长，推荐：卫星化学（α-烯烃突破），关注：万华化学、东方盛虹、岳阳兴长。
3. PVDF：锂电级PVDF价格高位维持，市场供应偏紧，推荐：联创股份、东岳集团、巨化股份、东阳光。
4. 磷酸铁：行业预期差较大，率先投产企业具备先发优势，推荐：川恒股份、云天化、新洋丰。
5. 光伏反射膜：双玻渗透率提升将推动光伏反射膜需求，推荐：海利得。
6. 氟化工：萤石资源受限，中长期锂电、光伏、半导体需求拉动，推荐：金石资源；制冷剂龙头巨化股份。

景气周期行业

1. 油气：需求稳定，资本开支低，环保与碳中和限制供给扩张，盈利改善空间大，推荐：中国海洋石油、广汇能源。
2. 磷化工：已完成上游资源整合，具备一体化优势，推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰、中毅达。
3. 纯碱：光伏玻璃、碳酸锂及出口需求拉动，新增产能少，供需将由紧平衡转为紧缺，推荐：山东海化、双环科技、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工。
4. 硫磺硫酸链：全球油气价格上涨，磷化工景气度高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐：粤桂股份。
5. 农化：粮食作物高景气拉动化肥、农药需求，推荐：扬农化工、润丰股份、中旗股份、海利尔。

成长板块推荐

优质成长龙头

• 万华化学、卫星化学、华鲁恒升等公司具备较强的壁垒与竞争力，未来成长性突出，目前估值处于底部区域，具备中长期配置价值。

新材料成长

• 雅克科技：打入SK海力士、长江存储等大客户供应链，推荐。
• 东材科技：光学膜+特种树脂快速放量，产业链完整，推荐。
• 国恩股份：改性塑料龙头，具备一体化产业链优势，推荐。
• 长阳科技：受益于MiniLED渗透，具备全球定价能力，推荐。
• 光威复材：碳纤维国产化先锋，具备完整产业链，推荐。

消费成长

• 花园生物：全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头。
• 瑞丰新材：润滑油添加剂进口替代，推荐。
• 森麒麟：轮胎原料及海运费下行，盈利有望改善。
• 金禾实业：受益于无糖趋势，甜味剂需求增加。
• 建龙微纳：吸附类分子筛进口替代，催化类分子式即将实现，推荐。

本周化工品价格动态

涨跌幅前十（最近一周）

跌幅前十（最近一周）

涨跌幅前十（最近一月）

跌幅前十（最近一月）

风险提示

• 宏观经济增速低于预期：可能影响整体化工品需求。
• 产品价格大幅波动：市场供需变化可能带来价格剧烈波动。
• 国际油价大跌：影响能源成本，进而影响化工品盈利。
• 新项目建设进度不及预期：可能影响产能释放及行业景气度。
• 疫情反复：可能影响供应链稳定性与生产节奏。

重点标的推荐

结论

本报告指出，在欧洲能源危机背景下，天然气、聚氨酯、维生素等化工品价格上升，对国内相关企业形成利好。同时，新能源上游材料如EVA、POE、PVDF、磷酸铁等具备较高的景气度和投资价值。此外，磷化工、纯碱、硫磺硫酸链等周期性行业也值得关注。在成长板块，优质龙头公司和新材料企业具备长期增长潜力，值得配置。