20170113-中泰证券-煤炭开采行业周报_继续布局一季度反弹机会_重点配置业绩预期较高的个股_17页_771kb

煤炭行业周报总结

核心内容

• 行业评级：增持
• 分析师：刘昭亮、陈晨
• 发布日期：2017年01月13日
• 重点配置：业绩预期内较高的个股
• 投资策略：继续布局一季度反弹机会，重点配置焦煤、动力煤及无烟煤板块

行业要闻回顾

1. 《平抑煤炭市场价格异常波动备忘录》印发

   • 动力煤价格中枢预计落在500-570元/吨区间
   • 焦煤价格波动预警机制建立，以中长期基准合同价为依据
   • 价格波动分为绿色、蓝色、红色区域，分别对应不同的调控措施

2. 2017年煤钢去产能重点在于在产产能

   • 2017年去产能与去年不同，更多针对在产产能
   • 《煤炭“十三五”规划》明确化解淘汰过剩产能和增加先进产能的计划

3. 河南“三煤一钢”与建行签署350亿元债转股协议

   • 债转股项目旨在优化企业资产质量，促进长期健康发展
   • 项目重点支持优质新建项目和资源整合项目

4. 陕西及山东12月份原煤产量数据

   • 陕西12月原煤产量同比上升49.28%，环比上升49.22%
   • 山东12月原煤产量同比下降16.78%，环比下降6.03%

5. 2016年大秦线累计发运煤炭35125万吨

   • 12月大秦线完成3841万吨运输，同比增长16.68%
   • 1-12月累计发运量同比下降11.52%

国际煤价走势

• 动力煤：有涨有跌，纽卡斯尔价格下跌8.58%，南非RB价格上涨3.15%，欧洲ARA港口价格上涨3.26%
• 焦煤：澳洲优质焦煤中国到岸价下跌5.90%，中低挥发分硬质焦煤价格持平
• 美元指数：下跌0.98%至101.19
• 原油价格：下跌，布伦特原油收于56.01美元/桶，周环比下跌1.55%

国内煤价走势

• 动力煤：跌幅缩窄，秦皇岛Q5500K动力煤价下跌至599元/吨
  • 6000大卡大同优混价格625元/吨
  • 5500大卡山西优混价格599元/吨
  • 5000大卡山西大混价格533元/吨
  • 4500大卡普通混煤价格484元/吨
• 炼焦煤：现货价格维稳，吕梁主焦煤价格维持1480元/吨
• 无烟煤与喷吹煤：价格持平，阳泉地区喷吹煤价格维持895元/吨

库存情况

• 动力煤：主要港口库存下降121.8万吨，可用天数下降至14.54天
• 炼焦煤：港口库存持平，钢厂及独立焦厂库存环比上升6.52%
• 焦炭：唐山地区价格下跌2.52%，焦炭期货价格上涨10.93%至1699.50元/吨

市场表现

• 上周煤炭板块下跌2.33%，跑输沪深300指数
• 重点公司表现：
  • 阳泉煤业：下跌2.60%
  • 潞安环能：上涨0.84%
  • 中国神华：上涨1.28%
  • 中煤能源：下跌2.05%
  • 陕西煤业：上涨2.86%
  • 开滦股份：持平
  • 冀中能源：上涨0.43%
  • 西山煤电：下跌2.52%
  • 兖州煤业：下跌1.58%
  • *ST神火：上涨2.51%

投资策略

• 焦煤股弹性较大：由于下游客户市场化程度高，价格波动空间较大
• 动力煤价趋于稳定：预计2017年动力煤价区间在500-600元/吨
• 无烟煤价格维持高位：阳泉煤业等公司无烟煤价格保持稳定
• 国企改革与债转股：有助于优化资产质量，提升企业效益
• 关注一季度机会：受春节后下游新开工预期、生产天数恢复至276预期及业绩释放预期推动
• 核心推荐标的：
  • 焦煤：潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源
  • 无烟煤：阳泉煤业

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求
• 政策调控力度过大：可能对市场造成较大影响

估值与盈利预测

• 煤炭行业PE（TTM，整体法）：35.08（剔除负值）
• 沪深300 PE（TTM）：12.47（剔除负值）
• 重点公司估值与盈利预测：
  • 兖州煤业：PE为10.67，投资评级为买入
  • 开滦股份：PE为12.84，投资评级为买入
  • 阳泉煤业：PE为13.20，投资评级为买入
  • 中国神华：PE为9.49，投资评级为买入
  • 陕西煤业：PE为10.08，投资评级为买入
  • 冀中能源：PE为16.26，投资评级为买入
  • 西山煤电：PE为15.18，投资评级为买入
  • 潞安环能：PE为13.37，投资评级为买入
  • 其他公司：部分为持有或增持评级

总结

• 煤炭行业在2017年一季度仍具备阶段性投资机会，重点推荐焦煤、动力煤及无烟煤板块
• 备忘录出台有助于稳定动力煤价格，但焦煤价格弹性仍较大
• 国企改革与债转股项目有望提升企业效益，优化资产质量
• 重点公司如潞安环能、开滦股份、陕西煤业等具备较高的盈利预期与估值优势