20260718-东吴证券-电池行业点评报告_消费税影响有限_排产旺盛趋势不改_2页_380kb

电池行业点评报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年9月1日起实施的消费税政策对电池行业的影响，并对行业未来发展趋势、投资建议及风险提示进行了详细阐述。报告指出，尽管消费税政策对锂原电池和锂离子蓄电池有所影响，但整体影响有限，行业排产仍保持旺盛增长趋势。

主要观点

消费税政策影响分析

• 消费税实施时间与税率：自2026年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按2%税率征税；2027年9月1日起税率提升至4%。同时，2026-2028年期间，钠离子电池、固态电池、燃料电池免征消费税。
• 成本影响可控：按2%和4%税率测算，储能电池成本分别提升约0.007元/Wh和0.014元/Wh，等价于碳酸锂价格上涨约1.2-2.4万元/吨。当前碳酸锂价格已回落，成本压力可被下游接受。
• 龙头受益明显：由于消费税可顺利向下游传导，龙头电池厂的单位净利不受影响，而议价能力较弱的二三线企业将逐步被市场淘汰。

行业需求与增长预测

• 行业排产强劲：2026年7月排产环比增长5%，同比增长60%以上，远超市场预期。
• 需求持续高增：预计2026年全球锂电需求增长35%以上，2027年增长25%以上。主要驱动力包括储能需求提升、海外电动车销量超预期及国内单车带电量增加。
• 碳酸锂价格回落支撑需求：碳酸锂价格受供给调整影响回落至15-16万元/吨，储能盈利水平显著改善，进一步推动行业增长。

技术发展方向

• 钠电池产业化加速：2026-2028年免征消费税将带来成本优势，预计2026年钠电出货量5-10GWh，2027年达20GWh，成本有望降至0.3元/Wh。
• 固态电池与燃料电池进展：相关政策推动新技术方向的产业化进程，未来有望成为行业新增长点。

关键信息

• 投资建议：

  • 电池企业：推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达。
  • 锂电材料企业：重点推荐科达利、恩捷股份、璞泰来、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天赐材料、诺德股份、富临精工、华友钴业、星源材质、嘉元科技、信德新材、天奈科技。
  • 碳酸锂企业：推荐赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业。
  • 新技术方向：推荐厦钨新能、当升科技、纳科诺尔，关注宏工科技等。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期；
  • 新技术进展不及预期；
  • 原材料价格波动。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

报告认为，尽管消费税政策对锂电行业有一定成本压力，但整体影响可控，行业仍保持高增长态势。龙头电池厂具备较强的议价能力和盈利稳定性，预计将持续受益。同时，钠电池、固态电池等新技术方向在政策支持下有望加速产业化，成为未来增长的重要引擎。