20220403-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_各等级利差上行_12页_1mb

城投债：各等级利差上行

核心内容概述

2022年4月1日，全国城投债整体信用利差为171.88bp，较3月25日上行2.36bp。从分等级来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为101.73bp、143.43bp、380.06bp，分别较3月25日上行2.32bp、2.45bp、7.54bp。整体来看，城投债信用利差呈现上行趋势，表明市场对城投债的信用风险预期有所提高。

分省份信用利差情况

全国城投债信用利差大致可分为五个梯队：

第一梯队（400bp以上）：

• 贵州：737.37bp
• 青海：630.97bp
• 云南：466.51bp
• 天津：414.21bp

第二梯队（300-400bp）：

• 辽宁：390.02bp
• 黑龙江：370.24bp

第三梯队（200-300bp）：

• 山西：280.33bp
• 广西：269.61bp
• 吉林：252.86bp
• 宁夏：246.55bp
• 湖南：233.44bp
• 四川：215.09bp
• 甘肃：207.83bp

第四梯队（100-200bp）：

• 新疆：192.37bp
• 山东：173.93bp
• 重庆：169.88bp
• 内蒙古：169.77bp
• 陕西：162.52bp
• 河南：154.79bp
• 湖北：142.40bp
• 江西：143.76bp
• 河北：135.81bp
• 安徽：128.00bp
• 江苏：122.00bp

第五梯队（100bp以下）：

• 西藏：93.88bp
• 浙江：88.55bp
• 北京：81.45bp
• 福建：81.17bp
• 广东：63.90bp
• 上海：61.13bp

利差变动情况

利差下行幅度最大的省份：

• 新疆：-14.84bp
• 湖北：-9.73bp
• 甘肃：-6.30bp
• 湖南：-1.87bp

利差上行幅度最大的省份：

• 青海：28.09bp
• 天津：11.92bp
• 贵州：9.70bp
• 云南：7.00bp
• 宁夏：6.55bp

地级市城投利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP20：

1. 江津区（重庆）：+131.10bp
2. 资阳市（四川）：+102.84bp
3. 九江市（江西）：+78.93bp
4. 铜仁市（贵州）：+43.58bp
5. 兰州市（甘肃）：+35.78bp
6. 衡阳市（湖南）：+31.81bp
7. 遵义市（贵州）：+28.54bp
8. 西宁市（青海）：+28.09bp
9. 常德市（湖南）：+20.13bp
10. 潍坊市（山东）：+18.39bp
11. 柳州市（广西）：+17.60bp
12. 綦江区（重庆）：+16.35bp
13. 赣州市（江西）：+14.76bp
14. 安庆市（安徽）：+13.59bp
15. 九龙坡区（重庆）：+12.64bp
16. 六盘水市（贵州）：+12.53bp
17. 银川市（宁夏）：+12.33bp
18. 内江市（四川）：+11.99bp
19. 唐山市（河北）：+11.92bp
20. 玉林市（广西）：+11.18bp

利差下行幅度最大的地级市TOP20：

1. 娄底市（湖南）：-140.70bp
2. 随州市（湖北）：-51.22bp
3. 黄石市（湖北）：-45.16bp
4. 乌鲁木齐市（新疆）：-41.24bp
5. 涪陵区（重庆）：-27.50bp
6. 黔东南州（贵州）：-22.01bp
7. 宜昌市（湖北）：-15.96bp
8. 南宁市（广西）：-14.61bp
9. 宿迁市（江苏）：-8.29bp
10. 鹤壁市（河南）：-7.82bp
11. 龙岩市（福建）：-5.73bp
12. 商丘市（河南）：-3.22bp
13. 张家口市（河北）：-2.48bp
14. 晋中市（山西）：-2.09bp
15. 抚州市（江西）：-1.66bp
16. 泰州市（江苏）：-0.77bp
17. 南通市（江苏）：-0.61bp
18. 荆门市（湖北）：-0.55bp
19. 舟山市（浙江）：-0.36bp
20. 沙坪坝区（重庆）：-0.28bp

关键信息总结

• 整体趋势：城投债整体信用利差上行，反映市场对城投债信用风险的担忧增加。
• 评级差异：AA等级城投债利差上行幅度最大，显示市场对中低评级城投债风险的评估更为谨慎。
• 区域差异：部分省份如贵州、青海、云南、天津等利差显著上行，而浙江、广东、上海等省份利差处于较低水平。
• 地级市波动：部分地级市利差波动较大，如新疆、湖北等地利差明显下行，而重庆、四川等地利差显著上行。

风险提示

本报告为市场情况监控，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立评估，必要时咨询专业人士意见。

作者信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 邮箱：sunbinbin@tfzq.com

近期报告

1. 《固定收益：内外压力共振，3月数据怎么看？-固收数据预测专题》2022-04-01
2. 《固定收益：4月市场重心如何切换？-天风总量团队联席解读》2022-03-30
3. 《固定收益：胜蓝转债，致力成为连接器行业的领导者-申购建议：积极参与》2022-03-31