建材行业2026年中期策略_细分板块供需格局重塑_轮番涨价驱动估值与业绩双修复_36页_1mb

建材行业2026年中期策略总结

核心内容

2026年中期，建材行业整体处于低位修复阶段，估值和盈利双修复预期增强。核心驱动因素包括政策推动行业供给出清、地产政策优化释放改善性需求、以及基建投资保持稳健增长。行业细分板块中，玻纤、水泥、消费建材和玻璃各有不同表现，其中玻纤和水泥板块表现较为突出，具备估值与盈利修复潜力。

主要观点

• 行业整体估值处于历史低位：截至2026年4月30日，建材板块整体PB(MRQ)为1.67倍，对应历史估值分位为21.51%，处于中低水平。
• 玻纤行业持续高景气：受益于风电纱、高端电子纱及热塑短切产品需求增长，玻纤板块2025年收入增速达24.58%，归母净利润增速高达73.30%，价格持续上涨。
• 水泥行业供给收缩与价格修复：2026年一季度水泥产量同比大幅下降，但供给端通过错峰生产与超产控制逐步出清，预计价格将呈现“前低后高、窄幅回升”趋势。
• 消费建材迎来渠道优化与盈利改善：随着地产政策持续优化，消费建材龙头市占率提升，价格传导能力增强，盈利有望边际改善。
• 玻璃行业供给出清加速：冷修规模扩大，行业库存下降，价格有望在底部回升，建议关注具备双主业转型潜力的公司。
• 地产政策推动市场底部企稳：2026年地产政策进一步深化，核心城市优化限购、公积金与税收政策，改善性需求有望释放，带动建材需求逐步修复。
• 基建投资持续支撑经济：2026年一季度基建投资同比上升8.90%，政策加码推动行业稳健增长，资金端对基建形成良好支撑。

关键信息

1. 行业总览

• 估值：建材板块整体PB估值处于历史低位。
• 盈利分化：玻纤板块盈利显著增长，水泥板块扭亏为盈，玻璃与消费建材仍承压。
• 政策影响：反内卷政策推动行业竞争格局优化，错峰生产常态化推动供给出清。

2. 水泥行业

• 价格承压：2026年一季度全国水泥均价为325元/吨，同比下降17.08%。
• 产量下滑：2026年一季度水泥产量同比下降21.0%，地产与基建需求疲软。
• 错峰生产：2026年错峰天数大幅增加，多数地区完成全年计划的150%以上，供给端减产决心坚定。
• 重点推荐：【海螺水泥】，具备高分红与成本控制优势。

3. 玻纤行业

• 需求增长：风电与AI算力市场带动玻纤需求持续扩张。
• 价格提升：2026年4月全国缠绕直接纱2400tex均价为3775元/吨，同比上涨6.71%。
• 库存下降：行业库存环比下降4.35万吨，同比增加7.53%。
• 盈利修复：行业盈利中枢上移，结构性机会凸显。
• 重点推荐：【中国巨石】，具备龙头优势与盈利修复潜力。

4. 消费建材行业

• 涨价与渠道变革共振：具备渠道与品牌优势的龙头企业盈利改善。
• 市占率提升：防水卷材市场CR10接近50%，龙头市占率快速提升。
• 重点推荐：【东方雨虹】、【北新建材】、【三棵树】，建议关注【兔宝宝】、【伟星新材】。

5. 玻璃行业

• 供给出清加速：冷修规模扩大，行业库存下降，价格有望底部回升。
• 盈利预期：预计2026年下半年价格与盈利将呈底部震荡，弹性取决于冷修规模与去库节奏。
• 重点推荐：【旗滨集团】，双主业结构具备反转潜力。

投资策略

• 主线一：围绕竣工后期项目及二手房重装，推荐C端占比高、品牌力与集中度提升的消费建材龙头。
• 主线二：关注政策红利与供给侧优化，推荐具备成本与规模优势的玻璃、水泥与玻纤龙头。

风险提示

• 原材料价格波动
• 需求不及预期
• 出口不及预期
• 宏观经济下行风险