20260422-浙商证券-凯莱英-002821.SZ-凯莱英2025年报业绩点评_订单_指引强劲_看好业绩加速_4页_431kb

报告摘要

凯莱英在2025年实现了强劲的业绩增长，尽管受到汇兑影响，但其在手订单和新兴业务的快速发展支撑了业绩的持续增长。公司对2026年业绩指引积极，预计营业收入将增长19%-22%，并看好其在CDMO行业的长期发展。

业绩表现亮眼：2025年公司实现营业总收入66.70亿元，同比增长14.91%，恒定汇率下增长16.78%；归母净利润11.33亿元，同比增长19.35%，经调整净利润12.53亿元，同比增长56.09%。
订单增长显著：截至年报披露日，公司在手订单总额达13.85亿美元，同比增长31.65%，其中化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛。
新兴业务增速突出：新兴业务板块收入19.29亿元，同比增长57.30%，其中境外收入增长超240%，显示国际化布局成效显著。
盈利能力提升：新兴业务毛利率同比提升8.45%，公司整体毛利率稳定在41.99%，净利率提升0.77pct，显示盈利能力增强。
投资评级维持“买入”：基于公司强劲的订单增长和新兴业务的高增长潜力，分析师维持“买入”评级。

营业收入：66.70亿元，同比增长14.91%
归母净利润：11.33亿元，同比增长19.35%
经调整净利润：12.53亿元，同比增长56.09%
净利率：16.89%，同比提升0.77pct
毛利率：41.99%，同比微降0.37pct
费用率：
- 销售费用率：3.15%，同比下降1.04pct
- 管理费用率：11.47%，同比下降2.75pct
- 研发费用率：8.89%，同比下降1.70pct
- 财务费用率：-0.98%，同比提升4.72pct

小分子CDMO：
- 收入47.35亿元，同比增长3.59%
- 交付商业化项目59个，临床及临床前项目515个，其中临床Ⅲ期项目70个
- 2026年预计有16个PPQ项目
化学大分子CDMO：
- 收入10.28亿元，同比增长123.72%
- 在手订单同比增长127.59%，境外订单占比58.42%
- 多肽固相反应合成产能预计2026年底增至69,000L，寡核苷酸产能预计增至180mol
生物大分子CDMO：
- 收入2.94亿元，同比增长95.76%
- 执行项目130个，其中5个BLA项目，46个IND项目，近70个研发服务项目
- 在手订单同比增长55.56%，境外订单占比39.92%
制剂CDMO：
- 收入2.84亿元，同比增长18.44%
- 执行项目200个，新增客户56家，其中海外客户近20家
- 在手订单同比增长49.13%，境外订单占比29.27%
临床研究服务：
- 收入2.82亿元，同比增长26.53%
- 启动3项细胞治疗美国注册申报项目，助力客户获得FDA IND默示许可3项，中国临床试验默示许可23项
- 新承接项目216个，其中II/III期项目增长超50%