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光期研究：油脂油料月度策略报告（2026年5月31日）

核心内容概述

本报告分析了2026年5月全球油脂油料市场走势，并对6月的市场情况进行预测，重点围绕全球油料供需、天气影响、种植进度及价格波动等关键因素展开。

主要观点与关键信息

1. 油脂油料市场走势

• 国际油脂市场：2026年5月国际植物油价格偏强震荡，主要受原油价格走高、生物柴油需求增强等因素推动。

  • 美豆油：价格不断创新高，走势最强。
  • 加菜籽油：因生物柴油需求旺盛和播种偏慢，走势次之。
  • 马棕油：出口需求低迷，走势偏弱。

• 国内市场：油脂价格重心回落，主要受巴西大豆到港、供应增加及消费淡季影响。

  • 豆油：供应洪峰到来，价格偏弱。
  • 棕榈油：库存增加，终端需求低迷。
  • 菜油：供应恢复，价格相对较强。

2. 全球油料供需展望

• 2026/27年度全球油料：预计产量将继续大丰产，需求旺盛刺激种植积极性。
  • 产量：预计达715百万吨，较上一年度增长19.5百万吨。
  • 消费量：预计达605百万吨，较上一年度增长21百万吨。
  • 库存：预计期末库存微增至146百万吨，库存消费比降至18.3%，累库压力低于往年。

3. 各国油料种植与天气影响

• 美国大豆：

  • 播种率：2026年5月播种完成八成，播种率和出苗率均超均值，利于单产前景。
  • 天气：5月上旬部分地区干旱，但中旬天气改善，播种进度恢复，风险可控。
  • 产量预期：美国大豆产量预计为440百万吨，较上一年度增长13.8百万吨。

• 加拿大油菜籽：

  • 播种延迟：5月上旬播种延迟，但中旬农户抢种成功，完成大部分播种。
  • 产量预期：预计2026年产量为20700千吨，较2025年增长1600千吨。

• 乌克兰油菜籽：

  • 播种进度：5月播种进度较慢，但已基本完成，对产量影响较小。
  • 产量预期：预计2026年产量为15000千吨，较2025年增长1500千吨。

• 俄罗斯葵花籽：

  • 种植面积：2026年种植面积预计为1200万公顷，较2025年增长400万公顷。
  • 产量预期：预计2026年产量为6000千吨，较2025年增长1600千吨。

• 欧盟油菜籽：

  • 天气不利：5月遭遇干旱，产量预期下调约20万吨。
  • 产量预期：预计2026年产量为20700千吨，较2025年增长1600千吨。

4. 全球大豆价格与供应展望

• 全球大豆价格：震荡走高，主要因需求支撑及南美丰产预期。
• 南美大豆：巴西大豆集中到港，油厂压榨量恢复至200万吨左右，推动国内豆油供应增加。
• 全球大豆供应：预计2026/27年度供应充足，期末库存微增，库存消费比降至20.0%。

结论及策略推荐

• 近月油脂：受供给压力及消费淡季影响，价格偏弱。
• 远月油脂：因全球供需偏紧、天气不确定性及生物柴油需求走强，预期价格上移。
• 策略建议：
  • 近月油脂：建议观望或轻仓做空。
  • 远月油脂：建议关注远期合约，逢低布局，关注天气及需求变化。

关键数据汇总

附图说明（摘要）

• CBOT大豆指数：2026年5月冲高回落，区间震荡。
• 国际油脂指数：整体偏强，美豆油走势最强。
• 国内油脂指数：偏弱震荡，豆油弱于外盘。
• 全球油料供需：产量和消费量持续增长，库存微增。
• 各国种植进度与天气：美国、加拿大、乌克兰等国种植进度差异大，天气对产量影响显著。
• 全球大豆价格走势：震荡走高，南美丰产预期支撑供应。