20230211-华安期货-油脂油料周报_消费淡季_缺乏上行动力_6页_2mb

华安期货投研 油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂油料市场整体表现偏弱，主要受全球供需格局变化及季节性因素影响。国内油脂市场在节后补库之后进入消费淡季，需求端支撑不足，叠加国际市场的不确定性，油脂价格以跟随外盘波动为主，缺乏明确的上行动力。

主要观点

1. 油脂市场分析

• 豆油：国内油厂开机率尚未全面恢复，库存环比下降，显示供应偏紧。基差表现坚挺，市场情绪偏向观望。
• 棕榈油：国内棕榈油库存环比增加1.21%，供应宽松。同时，印尼暂停大部分棕榈油出口许可，叠加巴西丰产预期，棕榈油市场承压。
• 菜油：供应宽松与终端需求有限并存，导致基差偏弱。

2. 国际市场动态

• USDA二月供需报告：阿根廷大豆产量预估下调，但旱情题材仍支撑CBOT大豆价格。
• 巴西收获进展：巴西大豆丰产预期对大豆价格形成制约。
• MPOB月报：1月底马棕油库存环比增加3.26%，为三个月内首次，出口减少23%，对棕榈油市场形成利空。

3. 市场策略建议

• 油脂整体策略：建议持震荡思路，短期基差或保持坚挺。
• 棕榈油：建议考虑作为多头配置，因印尼政策调整将减少出口供应。
• 豆油：建议关注基差走势，下游企业可按需采购，降低库存。
• 菜油：建议保持谨慎，因供应宽松叠加需求疲软，基差偏弱。

关键信息

• 国内油脂基本面：供需双弱，市场缺乏明确方向。
• 国际供需变化：阿根廷产量下调、巴西丰产、印尼出口政策收紧，影响全球油脂价格走势。
• 波动率情况：近期油脂品种波动率普遍处于低位，市场情绪趋于平稳，建议观望。
• 油粕比走势：油粕比走低，因油供应收紧而粕成交较好，去库较快，建议做空油粕比。

下周关注重点

• 美豆周度出口报告：关注美国大豆出口动态，对CBOT大豆价格有重要影响。
• 马来西亚棕榈油出口、产量数据：了解马棕油供需变化，判断市场走势。
• 印尼出口政策变化：印尼对棕榈油出口的进一步限制可能对价格形成支撑。

数据支持

• 库存情况：豆油库存环比下降5.2%，棕榈油库存环比增加1.21%。
• 基差表现：豆油、棕榈油基差坚挺，菜油基差偏弱。
• 波动率：豆油、棕榈油、菜籽油一个月历史波动率均处于低位，变化不大。

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